（吉隆坡3日讯）分析员指出，近来被多只“黑天鹅”缠身的云顶马来西亚（GENM，4715，主板消费股），将继续受到较高税率和美国票据利息收入减少的冲击，因此纷纷下砍财测。

云顶大马在今年第三季净亏高达14亿9367万令吉，主要是为美国玛许比万帕诺亚格（Mashpee Wampanoag）的有息票据，减值的高达18亿令吉，加上税务奖掖使用方式改变，造成1亿6620万令吉的额外税务。

若排除这项因素，当季核心净利实为年增44%，至3亿7360万令吉；扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA），则达到7亿7540万令吉的记录高位。

马银行投行研究分析员在报告中指出，虽然核心净利表现符合市场预期，但却不能掉以轻心，因为接下来还有两大不利围绕云顶大马。

首先是较高的税率。令人疑惑的是，首9个月的核心税率为25%，接近大马法定的24%企业税率。分析员担忧，云顶大马难以完全利用其云顶综合旅游计划（GITP）的税务奖掖。

预计接下来云顶名声世界的税率，将会处于24%左右，高于先前预期的4%。

另外，则是玛许比万帕诺亚格部落的票据减值，将会导致每年少收6000万美元（约2.5亿令吉）的利息收入。

对此，该行将今年的财测下调15%，明后两年则分别下砍22%。

贵宾和大众或萎缩

达证券也将明后两年的财测，分别下调18.4%和14.7%，因将访客数量增幅预估从8%，下调至每年3%；同时，预计贵宾和大众人流量不会增长，或甚至萎缩2%，相较于先前1至5%的预估。

不过，该行维持今年17亿令吉的净利预估。长远来看，分析员仍看好，美国票据减值很可能在未来重新入账。

不够透明拖累情绪

另一方面，达证券也点出，云顶大马在博彩税和主题乐园这“黑天鹅”事件中，抱持着不透明的态度，无法让分析员充分掌握前景。

“管理层不愿意讨论任何关于合约终止的事项，包括和20世纪福斯的诉讼案，以及B计划。”

近期的投资情绪，也受此因素而萎靡不振，然而，若采取长期投资，当前的价位不妨是个好的入场时机。该行的目标价为3.70令吉。

在博彩税调涨方面，最糟糕的情况是EBITDA赚幅，会减少10个百分点，相信云顶大马会在明年采取节流举措，以减少税务压力。

此外，室内主题乐园会在下月重新开张，势必成为另一新景点，并强化顾客体验。

该股今日收报2.91令吉，涨5仙或1.75%，成交量7865万4000股。