（吉隆坡9日讯）由于户外主题乐园的开幕前开销大，及更高的税率，分析员认为，将打击云顶马来西亚（GENM，4715，主板消费股）的营收表现。

丰隆投行研究分析员指，云顶大马去年底开始针对户外主题乐园设施进行运行测试，并且需持续维修以避免损坏。

“因此，云顶大马必须承担主题乐园的营运费用，连同开业前额外费用，估计开销每年达5200万至6000万令吉。”

该行分析员上周走访了云顶高原，并了解了户外主题公园的进展。

分析员认为，云顶大马有望在今年6月开放户外乐园，唯一的问题是进行中的诉讼案。

云顶大马去年11月底突然宣布，福斯取消了20世纪福斯户外主题乐园的协议，因此把福斯和其新东家华特迪斯尼告上法庭，针对投资成本与损失，索赔超过10亿美元（约4.1亿令吉）。

后者又在上月23日反诉，并向云顶大马索赔4640万美元（约1亿9024万令吉）。

多项税务调高

除了主题乐园的开销，分析员认为，云顶大马的盈利或受更高的税率打击。

财政部在2014年12月批准，云顶综合旅游计划（GITP）的资本开销可享有100%的税务减免，为期10年。但在2017年12月修改了2014年税务奖掖条件。

虽然没有取消奖掖，但会延长税务减免使用的期限。

这将导致云顶大马实际税率走高并影响业绩，对此，该公司曾提出上诉，但去年9月被财政部驳回。今年1月25日再次对此事提出司法审核（Judicial Review）。

该投行因此认为，该公司2018年的有效税率约24%，高于2017年的18%。

此外，云顶大马也遭受多个税务调高的冲击。

2019财政预算案将赌场执照费从每年1亿2000万令吉，提高到1亿5000万令吉，赌场营业税则增至占总收入的35%。

预算案也调高每年老虎机执照收费至5万令吉，相关税收也提高至30%。

控成本稳盈利

目前，云顶大马正通过成本节约措施，来控制盈利表现，包括减少免费房间的数量等来减少营销费用；并减少合同雇员、及脱售部分表现不好的英国赌场。

云顶大马在英国经营42家赌场。

虽然云顶2019财年的企业价值倍数（EV/EBITDA）仅6.4倍，低于同行10.4倍，分析员认为，这是因为云顶大马的赌场税增加和主题公园开放延迟，2019财年盈利预测下滑拖累。

不过，丰隆投行研究对云顶和云顶大马皆维持“守住”投资评级，目标价分别为7.12令吉和3.23令吉。

另外，该投行也保留所追踪的成功多多（BJTOTO，1562，主板消费股）“守住”投资评级，目标价为2.16令吉。

美侵权事件影响小

另外，云顶（GENTING，3182，主板消费股）将修改部分名胜世界拉斯维加斯（Resorts World Las Vegas，简称RWLV）设计。分析员认为这不影响盈利表现，因为属于资本开销，然而RWLV或延迟贡献盈利。

云顶的RWLV计划，去年杪遭美国博彩业者永利度假村（Wynn Resorts）以设计侵犯版权告上法庭。

随后双方于1月29日达成协议庭外和解，云顶将做出几项更动，以明确区分两项建筑。

首选云顶新加坡

对于博彩领域，丰隆投行研究首选股是在新加坡交易所上市的云顶新加坡，建议“买入”，目标价为1.42新元（4.26令吉）。

因为该投行预计，日本今年春季有关赌场条例的任何利好消息，都刺激云顶新加坡表现。

日本大阪市宣布，将在今年春季开始寻找综合度假村的合作伙伴，比市场先前预测的2019年底或2020年初稍早，云顶新加坡正密切关注这一发展准备竞标。

此外，新加坡不断发展的旅游业表现稳定，利好在该国也有赌场业务的云顶新加坡。