（吉隆坡18日讯）大马电信股已经被投资者多年忽视，而大马投行认为，本地电信行业的潜在整合行动，如明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）与U Mobile的合并，将会重新刺激市场的兴趣，为相关股项带来转机。

大马投行分析员指出，在大马电信业内出现整合的情况下，电信股可能会因此翻身，重新激起投资者的兴趣。

“此前有新闻报道指出，明讯有意收购U Mobile股权，而我们相信，合并对双方来说，都是合理的选项。”

需过监管大关

该分析员称，U Mobile可能需要一位合作伙伴，来共同推出第二5G网络，而对明讯来说，整合后的潜在协同效益，以及带来的更健康竞争环境，都是利好。

分析员认为，明讯和U Mobile的合并，主要障碍很可能出现在定价和监管方面。

“无论如何，若新闻报道中的100亿令吉估值为真，我们认为，明讯对U Mobile的估值合理，这相当于后者的2023年企业价值对除息税前折旧摊销盈利比率（EV/EBITDA）为9.1倍，符合国内电信业的平均水平。”

他表示，获得监管单位的批准，可能是更大的挑战，因为根据2023年数据，明讯和U Mobile用户人数加起来等于46%的市占率，属于主宰市场的程度。

即使最终明讯无法与U Mobile合并，该分析员相信，此前种种拖累电信股的利空因素已出尽，如今电信股股价已在谷底。

重拾防守属性？

另外，该分析员指出，曾经属于防守型股项的电信股，近年来盈利表现衰退，并面对监管方面的不确定风险，已经失去防守属性，但如今事情出现转机。

“乐观来看，电信股的服务营收自2021年第3季以来，开始稳定化，得益于用户人数增长，以及后付市场的扩大。根据我们的预测，电信业者营收的稳定，加上削减开支的努力，可帮助相关公司维持自由现金流。”

他补充，电信股的周息率预计为平均4%，相当不错。

“无论如何，考虑到我国的手机和网络渗透率已经成熟，以及市场竞争和5G应用场景有限等因素，电信业的营收上涨空间有限。”

总体而言，该分析员维持电信股的“中和”评级，而明讯为首选电信股。

大马投行对电信股简评

1.明讯

评级：买入，目标价：4.25令吉

明讯与U Mobile的潜在合并将创造价值，而且即使合并一事落空，该公司的业绩表现也超越同行，通过其成功的固定线路-手机电信整合策略，扩大市占率。

评级由“守住”上修至“买入”，目标价则从3.90令吉，上调到4.25令吉。

2.天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）

评级：守住，目标价：3.85令吉

“守住”的评级被维持，而目标价由4令吉，降至3.85令吉。

天地通数码网络的未来盈利增长依靠整合所带来协同效益，但此因素早已大多反映在股价上。

其他电信股的整合行动，或可带来上涨空间。

“守住”的评级被维持，而目标价由4令吉，降至3.85令吉。

3.马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）

评级：守住，目标价：6.65令吉

马电讯与Nxera大马在柔佛进行的64兆瓦（MW）联营数据中心项目前景可期，但该公司的核心业务前景，预料将平平无奇，原因是市场竞争增强。

评级从“买入”下调至“守住”，目标价则由7.80令吉降至6.65令吉。

4.亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）

评级：卖出，目标价：1.95令吉

在天地通被分拆并与数码网络合并后，投资者已没有多少理由继续持有亚通，因此亚通的估值折价预计将扩大至30%。

XLSmart的合并有望增加亚通营收，但这也扩大该公司在前线市场的业务比重，而历史上前线市场的表现较为动荡。

亚通的潜在上涨空间，来自于Edotco的脱售，以及亚通数字服务业务。

评级下修为“卖出”，同时目标价从3.50令吉，下修到1.95令吉。