（吉隆坡25日讯）在数据中心主题的狂热推动下，公用事业领域已迎来一轮涨势，分析员人认为，当前估值已反映价值，进而下调对国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）评级。

肯纳格投行研究在最新的报告中指出，根据国家能源指引，继去年约635兆瓦容量的数据中心建成后，今年将建设另9个数据中心（总容量约700兆瓦）。

这些将推动电力需求增长，国能预计，2024财年西马半岛的电力需求，将同比增长2.5%至3%，这还是基于上财年因经济活动复苏录得3.6%增长的高基数下的预测。

若再拉长时间线，国能预计，到2035年前，新数据中心的潜在年均电力需求，将超过5000兆瓦。

另一方面，分析员指出，国家能源还着手向绿色能源转型，推出了一系列以水力、太阳能等的能源项目，总容量约7300兆瓦。

同时，为了满足不断增长的再生能源资产，国能还需要升级输电和配电（T&D）系统，包括电网。

拨70亿资本开销

“2024财年，国能为受监管资产业务拨出了70亿令吉资本开销，另外，还拨出50亿至60亿令吉用于开发太阳能发电场和水力发电厂等非监管的业务。”

分析员认为，对T&D的较高资本开销，将增加公司的监管资产基础（RAB），在第三监管期（RP3）期间，基于加权平均资本成本（WACC）为7.3%回报率，这将促使其绝对收益增加。

与此同时，分析员观察到，过去6个月的煤炭和天然气价格走势相当温和。

“稳定的煤炭价格，意味着今年燃料赚幅不太可能陷入负数，至于天然气价格正常化，对各公司带来的影响则好坏参半。”

短期内，天然气价格疲软对国油气体（PETGAS，6033，主板公用事业股）是有利，因为这将导致其受监管业务以及非受监管公用事业部门的投入成本降低。

然而，这对于大马天然气（GASMSIA，5209，主板公用事业股）却相对不利，因非受监管业务的零售赚幅，是取决于天然气售价的固定百分比来计算。

盈利有抗跌能力

综合以上，尽管国能作为能源密集型新数据中心的明显受益者，但分析员表示，考虑到今年迄今，该股股价上涨了40%，市值增加了230亿令吉，已属合理估值范围。

鉴于此，分析员将国能评级从“超越大市”评级，调低至“跟随大市”。

同时，其他公用事业股股价，已经充分反映了所有好消息，因此，对该行业维持中和“评级。

尽管没有首选股，但分析员认为，仍可继续持有公用事业股，主要是其在受监管资产下具防御性的盈利能力，和每年3%至6%的可观周息率所支撑。