杨忠礼产托
私配稀释股息

2016年12月31日

目标价：1.38令吉
最新进展

杨忠礼产托（YTLREIT，5109）在12月16日，完成私下配售活动，筹得4亿200万令吉。

该产托将把筹得的资金，用于偿还大马银行贷款，而节省的利息将提高可派发收入。

行家建议

在完成私下配售后，将对杨忠礼产托造成稀释效应，我们把目标价从1.60令吉，调低至1.38令吉。

不过，我们依然维持“买进”投资评级，因为预计2017至2019财年周息率达7%至7.6%，仍是相当诱人的水平。

由于筹得的资金带来较高资金成本，因此，估计杨忠礼产托的每单位股息，将会在2017财年被稀释7.7%，而2018至2019财年则稀释9%至9.4%。

尽管如此，实际可派发股息总额则是增加16%至17%。

此外，负债率从之前的0.44倍，降低至0.33倍，让该产托能够举债约6亿1700万令吉，用作未来收购活动。

相比同行，杨忠礼产托的管理层，可在任何时候注入杨忠礼酒店旗下的成熟资产。

同时，管理层也在较繁荣的城市如伦敦，寻找策略收购。

行家论股

【行家论股】杨忠礼产托周息率吸引力略不足

2024年08月05日

行家论股：杨忠礼产托

评级：守住

分析：大马投行

目标价：1.25令吉

最新进展：

杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）旗下酒店和其他产业业绩改善，支撑2024财政年末季（截至6月底）净赚7598万令吉，同比升10.79%，并派发每股4.088仙的股息。

该产托在末季则录得1亿3019万令吉营收，同比涨10.74%，而净产业收入为6578万令吉，同比扩大9.75%。

（取自杨忠礼产托官网）

行家建议：

全年而论，杨忠礼产托经调整可支配收入达1亿9490万令吉，符合我们预期，但超出市场预测。

按照过往，首季和末季其澳洲资产组合是淡季，因此，我们预计，2025财年其首季平均日租金（ADR）会较弱，直到佳节和夏季假期推动次季反弹。

另外，4月收购的舜苑大酒店（Syeun Hotel），我们则预计，将在明年初以万豪AC酒店（AC Hotels by Marriott）品牌开始营运。

综合以上，我们维持2025和2026财年盈利预测不变，同时将2027财年预测上调5%，主要是预计大马和日本资产组合2026财年租金续约时，将会提高租金。

杨忠礼产托2025财年的周息率约为7.3%，相比疫情前，2018和2019财年平均的8%，缺乏了点吸引力。

因此，我们认为该股的上升潜力有限，维持“守住”评级，以及1.25令吉的目标价。

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杨忠礼产托