（吉隆坡19日讯）独立顾问大马投行认为，大马恒源国际有限公司献购蚬壳（SHELL，4324，主板贸服股）剩余49%股权“不公平”也“不合理”，所以建议股东拒绝该献议。 大马投行指，该献议出价每股1.92令吉“不公平”。

“相比于现金流折扣（DCF）估值介于每股4.16至4.75令吉，该献购价出现53.8%至59.6%之间的折价。”

此外，相对于历史交易量加权均价（VWAP），献购价也出现折价。

其中，相比于截至新闻发布通知日期，去年1月29日闭市价的历史交易量加权均价（VWAP），献购价低了61.13%至65.76%。

同时，该投行从三项因素来看，认为献议“不合理”。

第一，大马恒源国际有意提升提炼厂，以达到Euro 4和Euro 5燃油标准，以及让蚬壳的提炼厂持续生存和经营。

第二，大马恒源国际有意加强蚬壳作为区域提炼产品供应商的地位，这将有利蚬壳股东。

第三，献购方有意维持蚬壳的上市地位，所以后者的股票将持续在马交所交易，而且献购方也会探讨各项方案达到公众持股率条例。

闭市时，蚬壳以2.78令吉挂收，飙升26仙或10.32%，成交量有368万2900股。