财经

Ncell恐难索回税款
亚通或注销坏账加快卖资产

(吉隆坡10日讯)亚通(AXIATA,6888,主板贸服股)旗下Ncell早前再替卖家支付136亿尼泊尔卢比(约5.64亿令吉)资本盈利税,以解决税务纠纷,分析员普遍认为,将难以索回该笔税款,预计亚通未来或需注销坏账。

分析员也认为,将促使亚通加速销售海外营运公司,以加强现金流。



Ncell在上周日(4日)宣布,进一步代替卖家支付136亿尼泊尔卢比的资本盈利税,解决税务纠纷。

加上之前已支付的9400万美元(约4亿令吉),相等于是15%的资本盈利税税率,Ncell已支付总共2亿2700万美元(约9亿6884万令吉)。

大众投行分析员指出,虽然2亿2700万美元将被视为应收账项,但也质疑该公司是否能够从挪威TeliaSonera收回该笔款项。

“若审计师把该笔款项列为无法索回的款项,亚通未来或需注销坏账,且可能拖累净利,减少7000万美元(或3亿令吉),或占2018财年净利预测高达22%比重。”

TeliaSonera脱售Ncell给亚通后,尼泊尔政府指出,脱售Ncell股权所得的25%净利必须支付资本盈利税,但最终却由亚通支付,所以分析员认为,对亚通有欠公平,因税务理应由卖家承担。



Ncell净现金17亿

马银行投行分析员也指,由于TeliaSonera坚持尼泊尔政府没有征税权利,所以亚通/Ncell要索回全数款项的可能低。

不过,分析员认为,额外款项融资不是问题,因为Ncell仍处于净现金状态,截至3月持有410亿尼泊尔卢比(约16.99亿令吉)。

“亚通也从脱售edotco和柬埔寨公司Smart部分股权筹得2亿6600万美元(约11亿3529万令吉)。”

因此,分析员预计,亚通今年净债务对息、税、折旧与摊销前盈利(EBITDA)比例可维持在大约1.5倍。

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不影响净利

尽管支付了额外税款,不会立即冲击亚通净利,但分析员相信,该集团储备金将会进一步减少,将加速该公司脱售资产活动。

“该集团脱售Smart的10%股权后,我们认为,短期内会有更多类似脱售计划,让集团能够筹得足够资金扩展业务及减少债务。”

分析员相信,亚通可能会全数脱售Idea和第一通(M1)的股权,及Dialog和XL亚通部分股权。

随着税务纠纷告一段落,且预计进一步脱售资产,将有助于扶持亚通股价。

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行家论股

【行家论股】亚通 续减债优化财务

分析:兴业投行研究

目标价:3.40令吉

最新进展:

亚通(AXIATA,6888,主板电信与媒体股)召开2025年分析员和投资者日,并列出今年的重点,即财务结构优化、股息方针和资产组合转型。

行家建议:

我们认为,管理层着重的持续性降低杠杆措施是活动的一大亮点。

该公司通过资产变现(包括Link Net和Digital Services),及印尼亚通XL与当地业者合并,削减了27亿美元(约121亿令吉)债务。

截至2024年第三季,集团净负债对除息税折旧摊销前盈利(EBITDA)降至两年低点的2.5倍。

此外,edotco有望在2025财年首次派发股息。这家电信塔基建臂膀如今致力于提高收益,在核心市场(大马、孟加拉国、柬埔寨)实现最大化股息,推动增长市场和变现非核心资产。

国内网络整合的进度超前,预计会在2025年中期完成(去年末季完成度已达75%)。

管理层预计,公司在接下来两个财年将实现更多协同效应,从2027财年起将节省8亿令吉的营运费用。

亚通旗下持股60%的Boost控股将引入新战略投资伙伴,累积投资总额达到2.03亿美元(约9.1亿令吉)。

该平台已吸引超过20万名数字银行客户,预计会在2026财年实现EBITDA转正。

综上,维持“买入”评级以及3.40令吉目标价。

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