康乐
竞标市场推动销量
目标价：1令吉最新进展
康乐（KAREX，5247，主板消费产品股）截至9月杪首季，净利按年跌48.22%至421万3000令吉，或每股0.42仙。
营业额年增34.43%，报1亿759万1000令吉。
行家建议
康乐首季净利低于预期，分别占我们和市场预测的9.1%和8.9%。
总盈利赚幅仅达26.1%，按年减少4.5个百分点；2017财年下半年为了攫取竞标市场而实施的削价策略，加上天然橡胶乳胶在年前定下的较高成本，继续压缩赚幅。
营业额增长，主要原因是竞标和代工生产（OEM）领域的保险套销量增加。其中，竞标领域对整体营业额贡献改善至42%，反映削价策略成功，协助公司攫取大量市场份额。
展望未来，虽然竞标市场挑战严峻，但该领域仍是康乐的主要贡献来源，随着行业整合的发展，料会推动销量上涨。
虽然康乐对OEM领域的雄心战略，使我们持续喜欢该股，但来自这领域的贡献要到中至长期才会展现出来，因新扩展市场处于酝酿期。
我们下调评级至“卖出”，竞标市场从逆境中的复苏优于预期，将是上修评级的因素。
合成材质避孕套客户加单 康乐盈利潜力大幅提升
（取自康乐官网）
（吉隆坡1日讯）避孕套生产商——康乐（KAREX，5247，主板消费股）一家客户已经增加订单，准备推出一款合成材质避孕套，肯纳格投行认为，相关产品赚幅更高，将为康乐带来显著的盈利潜力。
肯纳格投行分析员指出，康乐的一家全球领先客户，为了推出一项重要的合成材质避孕套，已经增加了代工订单，反映出相关客户对消费者需求的强大信心。
“相关合成材质避孕套，以成本更低的丁腈材料制成，相比原料成本高出30%至50%的天然胶避孕套，预料将有显著的竞争优势。”
同时，该分析员称，康乐正继续扩大位于泰国合艾工厂的合成材质避孕套生产线，接下来的产能将大幅增加。
“目前，康乐在合艾工厂共有3条合成材质避孕套生产线，年产量7500万个，而该公司计划接下来每个月增设一条产线，以在6月结束前，将相关产线增加至6条，相当于年产量1亿5000万个。”
分析员补充，康乐也有意在2025年结束前，把相关产线增至共16条，年产4亿个合成材质避孕套，等于该公司全部年产量的6.7%。
赚幅超过50%
“对康乐而言，合成材质避孕套的利润更加丰厚，盈利赚幅可达50%以上，显著超越该公司其他产品的平均35%赚幅。”
基于康乐在相关业界的出色声誉，该分析员认为，该公司在争取避孕套和个人用润滑剂的高价值订单时，具备优势。
由于外汇损失的冲击，分析员将康乐在2025至2026财政年的预测净利，下调12%与4%。不过，该股的目标价反而从此前的1.12令吉，上调至1.16令吉。
该分析员维持康乐的“超越大市”评级。
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