分析：马银行投行

目标价：2.70令吉

最新进展：

益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）在2025财政年次季（截至12月底）净赚8998万令吉，同比微升3.65%，并派发每股2仙的股息。

不过，益纳利美昌次季营收同比萎缩15.72%，至3亿4897万令吉。

行家建议：

由于外汇转换走弱，加上美国关税造成全球需求不明朗，可能拖累了益纳利美昌的出货量，进而导致该公司在次季交出低迷盈利表现。

排除价值2560万令吉的未实现外汇盈利后，益纳利美昌的次季核心净利为6440万令吉，同比下降28%，而上半财年的累积核心净利为1亿3940万令吉，同比降低19%，只占我们全年预测的41%，低于预期。

益纳利美昌超过95%的收入以美元结算，其营收走低，部分原因是令吉对美元汇率在次季走强至4.32令吉，相比首季时的4.55令吉。

益纳利美昌最关键的射频（RF）设备业务，如今录得过去最疲弱的上半财年营收，相信相关业务很难在现财年达到该公司设下的高单位数增长目标。

尽管管理层在尽力管控成本，但益纳利美昌面对的赚幅萎缩问题，可能会延续至2025下半财年。因此，我们将该宫在2025至2027财年的净利预期分别下调26%、14%和8%。

随着前景走弱，我们将该股评级维持在“守住”，而目标价从2.93令吉，下调至2.70令吉。