美佳第一
2年财测上修

2018年11月09日

目标价：4.20令吉最新进展：

美佳第一（MFCB，3069，主板公用事业股）位于寮国栋沙宏（Don Sahong）水力发电项目的建筑工程，正符合要在2018财年完成80%的进度。

我们取得的最新进展显示，截至6月底，该发电项目的土木工程以及整体围堤工程，已分别完成75%和64%。

至于内部与外部工程也完成了87%，而首组涡轮的组装，估计会顺利在2019财年次季完成。

行家建议：

我们把美佳第一2018和2019财年的盈利预测，分别上修10%和12%，主要是因为实际税率所有调整，即从原本的24%，降低到16%至17%。

此外，我们也调整美元兑令吉汇率的预测，即把2018和2019财年原本的3.90，修正至4.05。

同时，我们也把资源业务的税前赚幅下调了2.3个百分点，因为价格高涨的石油焦，占了资源业务营运成本的25%至30%。

在石油焦按年涨价了超过50%之际，美佳第一无法把成本转嫁，因为成品的平均销售价格已事先锁定。我们不认为盈利赚幅会在第三季复苏。

美佳第一股价今年已挫跌14%，提供了不错的进场时机。

行家论股

【行家论股】美佳第一电价下调短期冲击

2024年12月17日

分析：大马投行研究

目标价：5.23令吉

最新进展：

美佳第一（MFCB，3069，主板公用事业股）子公司寮国栋沙宏电力（Don Sahong Power），与当地政府签署追加特许经营协议。

它也与寮国电力公司 Electricite du Laos 签署修订版电力买卖协议（PPA），以在65兆瓦（MW）的水电站投运后执行。

行家建议：

栋沙宏电力原本的特许经营权将在2045年9月30日到期，但现已延长至2049年12月31日。

栋沙宏电力目前的电价为6.4美分，但预计电价会在2025财年跌至每千瓦时6美分，跌幅为6.2%。

不过，电价将会在2029财年回升至6.2美分，尽管短期内电价的走跌，但特许经营期间内的电价维持在每千瓦时6.15美分，相对以往的先起后跌趋势，整体走势尚且稳定。

我们认为，修订后的条款对美佳第一的盈利影响中和，因为预计2025财年的电价下调将通过折旧和税务费用减少来抵消，其2025财年的折旧费用估计将下降14%。

综上，美佳第一的盈利料保持稳定，尽管首电价下调的短期性冲击，但折旧费用减少将抵消前者的影响。

我们持正面态度看待新的电力购买协议，因其特许经营期延长，将有助长远维持公司的盈利，维持“买入”评级和5.23令吉目标价不变。