（吉隆坡20日讯）市场确认，贵宾赌场税仅上调到20%，而非原先预估的35%后，分析员认为，股价已触底，投资者将重新把焦点放回到云顶（GENTING，3182，主板消费股）及云顶马来西亚（GENM，4715，主板消费股）明年的盈利催化剂。

大华继显研究主管邱武益在分析报告中指出，通过管道查询，确认贵宾赌场税仅增至20%。

因此该行调高云顶大马2019至2020财年，扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA），介于18%至19%。”

在云顶大马EBITDA调高至少18%后，大华继显也跟着上调云顶EBITDA，介于5%至6%。

邱武益指出，明年1月起，调高贵宾赌场税，幅度并非市场原先担忧的高达35%，对投资者而言，绝对是意外惊喜。

“2019年财政预算案宣布的35%，仅针对单一税制的大众市场。”

云顶大马及云顶股价，自预算案宣布出炉后，个别下滑20%及3%；相比今年以来的股价高峰，则下跌38%及29%。

因此，他认为，早前调高赌场执照费与赌场税带来的冲击，已完全反映在云顶大马及云顶的股价走势。

主题乐园首季开张

另外，邱武益指出，云顶大马目前的股价偏低，相信随着全新的室内主题乐园及20世纪霍士主题乐园（20th Century Fox）明年首季开张，将激励股价迅速反弹。

报告指出，两项主题乐园开张，会显著带动人潮，也可刺激赌场业务，尤其是大众市场。

另外，他说：“云顶新加坡有意在明年下半年竞标日本综合度假村经营权，也将带动云顶股价上扬。”

该行上调云顶大马至“买入”建议，同时将目标价从3.95令吉，调高至4.30令吉。

云顶大马前景转悲为喜，大华继显研究也上修博彩领域投资建议，从“持股观望”调高至“增持”，首选股为云顶及万能（MAGNUM，3859，主板消费股）。

云顶受惠于海外业务

相比云顶大马，大华继显研究更看好云顶，除了因为估值相对诱人，也能间接受惠于云顶新加坡稳定业务增长，及潜在投资日本度假村市场机会。

“云顶目前以2019年6.1倍企业价值比（EV/EBITDA），及0.7倍账面价值（P/BV）交易。”

不需大减成本

不过，调高赌场税将危害云顶大马在区域业者的竞争力，大华继显研究认为，需更谨慎看待成本支出，包括行销开销与会员忠诚计划。

“预期云顶大马将持续削减成本，来抵销赌场税调高的冲击。不过，我们已调低2019至2020年成本削幅，从2亿令吉削减至1亿令吉。因为相信20%贵宾赌场税，还不至于需要大幅减成本。”

报告也点出，云顶大马与美国玛许比万帕诺亚格（Mashpee Wampanoag）部落官司仍未获解决，而总值17亿7000万令吉的带息票据，仍存在减值拨备风险。

“不过，我们认为，就算是单次拨备，也不会剧烈影响股价。”