FGV控股（FGV）5位非利益相关董事，和独立顾问（IA）兴业投资银行对联邦土地发展局（FELDA）无条件收购的意见分歧，说明了一个道理。

到最后，这是每位股东自己的问题——套用著名个人理财作家罗伯特·彻·清崎（Robert T. Kiyosaki）所说的一句话：“你，也只有你，必须为你人生的选择和决定负责。”

回顾事件，FGV控股的5位非利益相关董事建议股东拒绝FELDA的献议，同时表明不同意IA建议接受的意见。

RHB投资银行受委任为IA，评估FELDA的收购献议是否公平和合理，并对非利益相关董事和股东提出建议。

顾问：不公平但合理

根据IA的看法，该献议“不公平但是合理”。它认为每股1.30令吉的收购价属于较低，如果FGV控股的股票是以分类加总估值法（Sum-of-parts）的介于1.42令吉和1.60令吉来比较，意味着折价12仙（8.5%）和30仙（18.8%）。

但是，IA认为该献议价是“合理”的，因为FGV控股并没有收到其他的建议，而且FELDA和其相关人士已经累积了54.09%的股权（截至1月15日），这让他们“掌握了控制权以及能够在FGV控股的股东会议中决定议案结果。”

“FELDA不打算保留FGV控股的上市地位，如果FELDA成功收购，股东的股票将不能在大马交易所交易。”兴业投资银行解释。

该IA补充： “此外，当FELDA通过有效收购和/或继续增持，累积更多股票后，FGV控股的股票流通量可能受到限制。”

董事4点反驳

另一方面，FGV控股非利益董事反驳说，首先，每股1.30令吉的出价并不公平。

因为它低于IA估计的合理价，即介于1.42令吉至1.60令吉之间，或比FGV控股的合理价低了8.5%至18.8%。 

其次，FGV的管理层自2019年起实施了一项转型计划（商业计划2019-2021），专注于改善营运并以FGV控股的上市地位来加强监管和问责制度。

第三，维持FGV控股的上市地位，将确保身为世界一家最大的棕油种植和生产公司，以及在大马企业界和公众利益里举足轻重的FGV控股，保持透明化和及时披露信息。

FGV控股在2019年生产超过3百万吨原棕油，占大马总产量的15.5%及全球总产量的4.1%。 

第四，以每股4.55令吉的新股价上市，目前却要以每股1.30令吉收购 ——考虑到上市以后其种植园资产的明显改善，例如通过积极翻种而改善树龄分布等，因此，没有“利益关系的董事不能昧着良心向小股东（包括FELDA和FGV控股的垦殖民和员工等）建议该收购价是合理的。”

完购后转盈待观察

布特拉商业学校的商业发展高级讲师兼经理教授阿末拉斯曼，正确的总结了FELDA的立场，认为在收购完成后，该机构是否能够将FGV控股和FELDA转亏为盈还有待观察。

“当政治是其转亏为盈策略的部分考量，我们关注的是如果事情不跟着计划发展，政府是否会再次以大马纳税人的钱来拯救它们？”他对马新社说。

根据风险取向评估

在这样的情形之下，没有人敢声称自己能够对FGV控股的股东们，提出正确的建议，以及告诉他们下一步要怎样走。

虽然我们鼓励股东读清楚IA的通告和/或非利益董事所提出的理由，他们应该尽量将自己的决定和市场可能不理性，甚至是意见可能是主观的，来一起衡量。

毕竟，FGV控股的股价一直处于低迷状况，之后才受到FELDA可能收购的传言——又或者是棕油价大起之故——而提振到1.30令吉的收购价格。 

没有人可以保证，如果FGV控股没有私有化，其股价将不会下跌。

回顾历史，FELDA在持有FGV控股21.24%股权后，在去年12月8日通过收购公务员退休金局（KWAP）持有的13.88%，以及Urusharta Jamaah 手中的7.78%股权，增持股权至42.9%。

很明显的，这两家基金认为接受1.30令吉的收购价是值得的。 

除了以6.058亿令吉收购KWAP和Urusharta Jamaah的FGV控股股票, FELDA至今在公开市场，以超过1亿令吉来收购剩余股票。

随即在1月12日，FELDA宣布这项收购已经成为无条件。除非另行通知，其收购期限将开放至2月2日下午5时。（编按：截止日期已延长至2月16日）

一直以来，FGV控股带给其忠诚股东的感觉总是又甜又苦。我们并不意外，如果许多长期投资者将投资在FGV控股形容成一次艰辛的探险。 

回忆起当FGV控股在2012年以4.55令吉上市时（市值稍低于170亿令吉），它被吹捧为只低于面簿的全球第二大上市计划。来到9年后的今天，其市值下挫了72%，至47.4亿令吉。

在这段期间，公司面对许多法律问题，例如资金挪用到滥用、贪污腐败、犯罪、失信等等。

许多小股东在上市时买入，或者以高于FELDA收购价买入后，至今还在舔着伤口。

这个教训告诉我们，股市里没有包赚的股票——小股东必须时常监督发生的事件，并且作出符合自己意愿的明智决策。

最后，股东们应该根据自己的风险取向，来决定是否要接受FELDA的收购建议。

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

绿驰通讯（GPACKET）股东大会

简报：

绿驰通讯寻求股东批准发行新股，以1000万美元（约4040万令吉）收购Xendity所有股权。其中450万美元（约1818万令吉）将以综合股票和现金方式预付；另550万美元（约2222万令吉）将和总营业目标有关，如果达致目标，将以股票配给。 

该收购是为了多元化至云数据业务，其中e-KYC将是GP所提供的云数据产品的主要部分。

提问：

如通告第53页附录（IV）所披露，Xendity集团2020年5月31日的11个月财政期，蒙受14万97美元（约56万令吉）的税后亏损。因此，Xendity的估值是以它在2020年6月1日至2020年6月30的的财政预测为根据。

●Xendity没有盈利记录，而绿驰通讯将预付给卖家45%收购价或450万美元，其余550万美元将和接下来两个财政年的总营业目标相关。绿驰通讯承诺动用150万美元现金或等值资源，来达到总营业额目标。请解释Xendity打算花费在哪些主要领域？ 

●请报告Xendity的最新销售状况，如这段期间有多少位新客户/订户/合作伙伴已经签署？预付e-KYC配套和/或者在自己的服务平台购买e-KYC服务？

BSL企业（BSLCORP）股东大会

简报：

BSL企业在2020财政年，取得1.3714亿令吉营业额，比2019年的1.5965亿令吉，减少了14%。其净盈利也从150万令吉，减少到62万令吉。公司大多数客户的销售都减少。 

由于冠病将继续肆虐，BSL预测未来将是充满挑战的一年。

提问：

重点事项 （2020年报第66-67页）

审计师对财政报表注37（b）项表示关注，该项披露有关当局向集团子公司，Crestronics （马）有限公司（CMSB）发出即期票据。

根据截至报告日期所具有的事实和信息，律师认为CMSB有足以辩驳的基础和依据来反对，财政部并没有法律事实的根据来拒绝CMSB的重新上诉，因此无需进一步拨备。如果上诉失败，CMSB须要承担1090万令吉索偿的余额。

请报告该课题的最新发展？CMSB认为足以辩驳财政部的基础和依据是什么？

文语控股（SASBADI）股东大会

简报：

经过连续4年取得盈利，文语控股在2020财政年蒙受净亏损895万令吉（2019：净盈利326万令吉）。受到冠病和管控令的影响，其营业额是6281万令吉，比去年的8773万令吉低。 

基于教育是其中一个面对数字服务急速增加的领域，适应这种创新和最大化价值，在目前与未来将使公司大为受益。 

公司将在2021年继续分配更多资源予数字方案部门和对管控令对数字化转型的催化作用，将帮助公司实现更高的增长保持希望。

提问：

公司在2020年6月30日宣布，和华为技术（马）有限公司签署合作备忘录，这将允许公司进一步强化其数字能力，和加强它作为教育解决方案供应商的竞争力（年报第11页）。

请问公司可以在哪些特定领域，以华为的专长来提高竞争力和发展业务？备忘录签署以后，可有什么具体的行动？

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