证监会最近发布了2021企业监管监测报告，新闻媒体也陆续报道该机构的调查发现。 

去年，大马企业监管准则（MCCG）的采用整体上有进步。在36个最佳实践中，有24个录得至少90%的采用水平（2019：23个最佳实践），即代表最少有90%的上市公司采用了这24个实践。

但是，以5万令吉做单位，点名披露高层管理人员薪酬（加强实践7.2）的实践采用率依然很低。采用这个加强实践的上市公司总共只有146家，比2019年122家多些。

至于点名披露高管薪酬详情（加强实践7.3）就更少，只有5%或43家上市公司采用，去年更是只有9家公司做到。

关于为何不采用这些加强实践，上市公司一般给出以下几个原因。

首先，披露前5名高管薪酬后，可能会让这些高管互相比较，甚者引起其他职员的嫉妒和猜忌。因此，一些上市公司辩说这些嫉妒和猜忌，不利于营造一个和谐及健康的工作环境。

其次，有人认为，如果其他公司知道了它们的高管薪酬或者薪酬范围，可能造成对手以较高薪酬挖角的风险。在失去了核心职员以后，生意可能大受影响，因此这不符合公司的最佳利益。 

第三，高管对本身安全的恐惧也成为不披露的原因。一些高管通常比非执行董事和其他管理人员赚得更多。因此，如果公开披露这些高薪人士，可能会引起罪犯对这些高管和其家人的兴趣。

第四，一些上市公司认为，看不到这个披露对良好企业监管有何贡献。

其实，监管机构早已考虑了这些理由或借口。他们所提倡的披露必定有助于良好的企业监管，尤其是有了高管薪酬的信息披露后，投资者可以评估他们的待遇和对公司的贡献是否成正比，有助于股东维权。

当然，如果加强实践的采用率一直不高，难保有一天这些实践将可能成为法律来约束上市公司。

错过还债的骨牌效应

由于债券和股票被视为两种不同的金融工具，小股东通常不明白为什么错过债券支付期限，会对上市公司的股价造成负面影响。

原因其实很简单——没按时还债是财务状况不佳的预兆，因此投资前景立刻变黯淡，这可能是由于盈利不佳、过度举债、应收款项过高或负现金流而产生的溢出效应。

比如最近发生的恒大危机事件，可以看到资金短缺的中国恒大集团，尝试各个债务期限拖延到避免违约，最终的后果可非常可怕。

这个被“誉”为全世界负债最多的发展商，如果无法偿还利息，这可能引发中国地产市场崩溃，从而拖累中国经济。

科恩马错过付款

最近，科恩马就宣布错过了在泰国发行，价值27.8亿泰铢（约3.5257亿令吉）的债券本金和利息付款。这批债券在11月18日到期。

该集团将之归咎于疫情导致泰国债券的再融资面对挑战和延迟，以及其在泰国营运乙醇工厂的子公司Impress Ethanol Co Ltd （IECL）的经营条件不利。

科恩马表示还有一个到12月2日才支付本金，和到12月9日支付利息的宽限期，之后才会触发违约事件。这些债券由亚洲开放银行管理的信托基金提供担保。

该集团也表示担忧，因为逾期仍未付款的情况可能影响其他融资。相关的金融机构可能暂停给科恩马的融资便利。

结果消息宣布后的第二天早上，科恩马股价大跌。该股开市价为16.5仙，比前一天收市价18仙跌了1.5仙或8.33%。当天收市跌幅收窄，不过依然跌1仙或5.56%至17仙，交易量8590万股。 

该集团曾在今年9月触及高点32.5仙，之后跌了大约50%。年初至今跌了约20%。 

为了解决财务困境，科恩马在11月22日建议进行私下配售3.3413亿股，或不超过公司发行股额的10%，新股价暂定为16仙，预料可募集5346万令吉。募资所得将用于营运资本（2216万令吉），偿还银行贷款（3000万令吉）和配售开销130万令吉。

科恩马进一步阐述，募集所得是要用来偿还利息付款和银行贷款。截至9月30日，集团银行贷款达12.8亿令吉，包括银行透支、银行承兑汇票、应付票据、循环信贷、定期贷款、发行债券的利息支付和租购。

在2021财年次季业绩里，科恩马净利跌了5.91%至1056万令吉，营业额下跌26.14%至2.46亿令吉。不过，首半年业绩更糟，净利挫72.8%至855万令吉，营业额下跌28.7%至4.77亿令吉。

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要地概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

MAG控股（MAG)（股东大会）

简报：

尽管业务受到行动管控的影响，MAG控股在16个月财政期间，营业额和税前盈利分别达到8154万令吉和1046万令吉。

水产养殖成为集团最大的推动力。此外，新收购的North Cube养殖场，预料将在未来财政年显著贡献业绩。

课题：

1.集团面对过度集中的信用风险，主要来自2名顾客占了净贸易应收款项的99%（年报第117页，注29）。

a.请问2位顾客的身分是？

b.董事部有评估过客户集中风险吗？如果有，会采取什么步骤来减低风险？ 

2.集团的其他应收款项累积减值亏损增加到220万令吉（2020：8万3000令吉）（年报第103页，注18）。

a.请提供该减值亏损的细分。

b.为什么作出高减值亏损？什么原因造成必须作出该减值？

c.采取什么措施来确保其他应收款项的减值亏损不再增加？

胜利（MENANG）（股东大会）

简报：

集团取得更高的净利，达1490万令吉，因为整体开销和融资成本减少了410万令吉和625万令吉，抵消了公司的总盈利较低和较高的税务开销（达232万令吉）

课题：

董事部在2021年2月15日议决暂停拿督覃良广和玛丽安娜（译音）的非独立和非执行董事职务，直到独立调查委员会（IIC）的调查结果出炉。截至年报日期（2021年10月29日）时，调查还在进行（年报第105页）。

a.谁是IIC的委员？

b.IIC在调查中面对什么挑战？为什么经历8个月还没有完成调查？ 

c.预计何时完成调查？

d.为什么集团不聘请专业公司来调查，反而依赖IIC？

康乐（KAREX）（股东大会）

简报：

疫情之下，康乐过去5年来第一次蒙亏。当经济重新开放后，公司预测在下一个财年将获得较好的表现。进军新市场对于是否能在2022年重获盈利非常重要。

课题：

1.其他开销大增至220万令吉（2020：8万1000令吉）（年报第65页）。为什么大增？

2.应收款项的减值亏损激增至120万令吉（2020：4万6000令吉）（年报第70页）。为什么大增？至今收回多少？

RGT控股（RGTBHD）（股东大会）

简报：

详见问题。

课题：

2019年8月，公司计划以4800万令吉收购Rapid Growth Technology（RGTSB）40%。但该建议在2020年2月搁置。

之后在2020年9月，RGT和同样的卖家签署补充股票脱售协议（SSA），以1.248亿令吉收购同样的股权。但是，在2021年6月30日，因为无法在2021年6月30日达致一些SSA的先决条件，该建议再次被搁置。然后在2021年9月，RGT宣布将以另一个建议收购RGTSB同样股权，价值是8560万令吉。收购将以发行RGT新股，每股32仙进行。

a.为什么RGT在两年后还是无法完成收购？背后有什么原因吗？

b.根据2021年9月的最新建议，有哪些主要条款已经被修订或改正了呢？

c.和2020年9月的建议不一样，2021年9月的收购不包括盈利保证。为什么？ 

d.延迟收购是否影响了RGT的业务？如果是，影响到什么程度？

东南亚瓷砖（SEACERA）（股东大会）

简报：

即使处于疫情之下，东南亚瓷砖成功取得更高的440万令吉营业额，主要因为其贸易部门取得更高的销售。此外，也录得710万令吉税前盈利，主要来自未来利息回拨2080万令吉。

课题：

2021年公司内部审计费用是7970令吉（年报第30页）。

鉴于费用偏低（约每月664令吉），审计委员会如何确定有足够的涵盖面和有效的审计功能？内部审计功能涵盖了什么范围？发布了多少分报告？

S&F资本（S&FCAP）（股东大会）

简报：

基于标得槟城项目，加上其他进行中的工作，S&F资本营业额增加了80%至2680万令吉。虽然如此，公司仍蒙受税前亏损900万令吉，其中800万令吉应收款项减值延自之前的管理层。

课题：

公司在其他应收款项作出802万1675令吉减值（2020：零）（年报第48页）。

a.请问这些减值的款项是什么性质？ 

b.这些款项可以收回吗？如果可以，预测明年可回收多少？

c.至今有收回任何款项吗？

宝利机构（BONIA）（股东大会）

简报：

在疫情期间，宝利机构成功加强其线上业务并鼓励消费者进行更多线上购物。预测公司在2022年将关闭更多门面，同时加强其线上业务以改善其未来的赚益。

课题：

电子商务贡献了集团零售营业额（2.875亿令吉）的7.2%（2020：2.2%）。公司视电商平台是一个重要的商业部门，同时将继续专注于数字营销策略，以提高电商的营收成长。

a.比较2020财年，2021财年对发展电商业务投资是多少？

b.2022财年公司计划如何进一步发展电商？

Fintec环球（FINTEC）（股东大会）

简报：

股东大会其中一个提案，是寻求股东批准，授权董事们发行和配给不超过公司发行股额的10%。

但是公司过去两年已经进行了一些募资活动，包括两次私下配售和一次附加股建议，来充做营运资本和新投资包括手套业务。

截至2021年10月4日，其发行股额大约是52.3亿股。

课题：

减值亏损于：

a.子公司欠款

2021年Fintec环球对子公司欠款作出6774万令吉的减值（2020：零），因此将累积减值增加到2.0013亿令吉（年报第94页，注17）。

为什么做出减值？为什么对这些子公司提供非贸易性及免利息的预付款项？

b.投资未上市股票 

2021年Fintec环球对其1563万令吉未上市公司的新投资欠款，作出486万令吉的减值（年报第94页，注18）。

为什么在投资这些未上市股票不久之后就作出减值？这些未上市公司的身分是？

美全（MTRONIC）（股东大会）

简报：

即使过去至今一直尝试涉猎各种业务，美全还是处于亏损状况，以及面对负现金流。董事部和管理层应该重新检讨他们的业务和策略。

课题：

2021年10月29人的股东年度大会通知书里，提案第12项寻求股东批准赋权公司董事根据2016公司法令第75和76段，发行和配给不超过美发行票数的10%股票。

在过去两年，美全完成了数次募资活动，作为营运成本和新投资，包括手套行业。

募资活动包括：

两次私下配售，在2021年3月和9月完成，双双可以发行最多可达美全发行股票的30%。私下配售以每股8.13仙和4.25仙的定价完成，募集了大约5165万令吉（年报第17页）。

公司也在2021年4月进行了5+5年的ESOS计划，可达到发行票额的15%。

截至2021年9月30日。美全的发行股票大约是21.7亿股，比较2020年9月30日的12.45亿股。

a.请问在2022年，美全会使用其授权来发行新股吗？

b.美全何时才可以自给自足，能够用其内部产生的资金来提供资金给其营运资本和新业务，不用依赖股票发行？

艾尼斯（INIX） （股东大会）

简报：

截至2021年6月30日，集团为期17个月的财政年取得营业额1820万令吉，主要来自销售树胶手套。

基于其他投资的巨大减值，其他应收款项和资产减值，注销坏账，导致净亏损达1060万令吉。

课题：

1.在公司的雇员认股计划（ESOS）中，公司在2020年7月16日至10月20日之间授予陈美婷（译音）总共4930万期权，并且已经行使了（年报第54页）。

a.请问陈美婷和公司（或董事）的关系？她在公司是什么职位？ 

b.另外，在2020年11月24日，公司也授予雇员2160万期权并行使了（年报第54页）。请问是授予谁？这些人和公司（或董事）有什么关系，在公司是什么职位？ 

2.在本财政年（2020年2月1日至2021年6月30日—17个月）里，集团在内部审计功能费用只有4000令吉（2020：6000令吉）（年报第46页）。

a.为什么内部审计费用降低了？

b.鉴于该费用很少（大约是每月235.29令吉），审计委员如何确保有足够的涵盖率和审计功能的有效性？

立通数字（REDTONE） （股东大会）

简报：

2021财年立通数字的营业额是1.747亿令吉，减少2%。税前盈利强劲增长113.7%至4210万令吉。

但是，我们还是关注其过度集中的信用风险，即两名客户占了79%的应收款项。

课题：

2021年的普通和行政开销是3940万令吉（2020：3080万令吉），主要包括员工薪水、折旧和摊销，以及普通和行政开销（年报第16页）。

为什么该费用大增之际，集团的营业额却下滑2%？

CME集团（CME）（股东大会）

简报：

详见问题。

课题：

2021财年录得税前盈利63万令吉，主要因为投资产业的公允价值获利240万令吉。

如果将之除外，CME实际上在2021年蒙受亏损。

此外，核心制造业务的营业额从去年的2580万令吉大跌了92%至204万令吉，导致部门亏损134万令吉（2020：税前盈利230万令吉）。

与此同时，其贸易部门是唯一获得盈利的部门，录得税前盈利70万令吉。

a.在核心业务表现差劲之下，未来集团能否（扣除一次过盈利）保持盈利？ 

b.随着委任新总执行长和总营运长， 集团将如何改善公司的前景和业务表现？

迪耐（DNEX）（股东大会）

简报：

为期18个月的财政年营业额和净利，分别是3.3亿令吉和6860万令吉。

集团进入重新启动状况，有更清楚的转型路线，主要通过策略投资、营运效率和成本优化措施，来取得更佳表现。

课题：

非审计费用大增至63万3000令吉（2019财年：11万5000令吉）（年报第219页，注27），大约是集团审计费用的113%（53万3000令吉）。

a.请问为什么费用大增？ 

b.关于支付外部审计师非审计费用，对比审计费用过高，公司有没有什么政策？

英莎（INSAS）（股东大会）

简报：

英莎2021财年的表现标青，税前盈利按年增长10倍至2.579亿令吉，主要来自其券商和科技业务。其中投资的公司益纳利美昌（INARI）取得强劲的财政表现。

课题：

根据公司的企业监管报告，有关在MCCG的实践中，请解释以下事项：

实践4.2： 独立董事的任期不得超过9年。超过9年以后，该独立董事可以非独立董事继续服务。

如果董事部打算保留超过9年的独立董事，它应该解释并寻求股东批准。

如果董事部想在12年后继续保留该独立董事，它应该通过双层投票方式来寻求股东批准。

英莎回复： 董事部建议东姑艾莎的留任普通提案是以正常投票过程进行，即使用单层投票方式。

公司只有一类股票，持股人的权利包括投票权利应该平等。每个股东应该在同一个平台和层次上行使他们的投票权利，同时每张股票皆享有一个投票权。

MSWG评论：根据MCCG在2017年4月26日（2021年4月30日修改）发布的常见问题解答中，说明双层投票方式和2016公司法令赋予的股票权利是一致的。在行使双层投票的表决权时，每名股东的每一票只有一个表决权。

因此，建议东姑爱莎在服务超过12年后留任的提案应该进行双层投票。此外，自1986年起，她已经是英莎的主席。

丰隆工业（HLIND）（股东大会）

简报：

扣除停止营运的业务，2021年丰隆工业取得较高的营业额26.3亿令吉，和税前盈利4.72亿令吉。盈利增加主要是来自所有产品部门的销售额都增加。公司宣布派发每股52仙股息，较去年42仙高。

课题：

Guocera控股有限公司的新策略是从陶瓷砖转去专注于高端市场的瓷砖，尤其是那些具有独特产品特征和概念化销售的市场。其近期和长期计划是扩大和深化国内和国际的市场渗透。（年报第19页）。

除了主要国际市场如越南、泰国、新加坡和澳洲以外，集团计划渗透哪一个新国际市场？

速柏玛（SUPERMX）（股东大会）

简报：

2021财年，速柏玛录得史上最高的净利39亿令吉。但是，它遭到剥削劳工的课题和美国禁止其产品入口影响。同时，也面对手套平均售价滑落的影响，这可能打击其盈利。

课题：

1.其他营运开销大增至3.651亿令吉（2020：2.676亿令吉，年报第49页）。为什么大增？

2.贸易应收款项减值大增至1170万令吉（2020：210万令吉）（年报第52页）。

a.为什么大增？ 

b.在财政年结束后，已经收回多少？

银丰集团（REVENUE）（股东大会）

简报：

公司营收按年增加11.3%至8628万令吉。较高的营收主要来自租赁和较多的数字支付终端（EDC）终端管理维修，以及较高的电子交易收入。同时，较高的赚益和其他收入，使其税前盈利增加43%至1546万令吉，但是被行政开销增加所抵消。

课题：

集团正和其银行伙伴合作开发，测试和认证新的EDC，并将在不同阶段推出到市场（年报第30页）。

a.请问集团计划何时推出新的数字支付终端？

b.新数字支付终端的成本对集团盈利有什么影响？

飞达控股（FCW）（股东大会）

简报：

2021财年，飞达控股的产业发展和制造业务表现良好。

课题：

由于疫情期间消费者的卫生意识提高，其涉及个人护理产品的合同制造部门营业额从2020财年的2110万令吉增加到2610万令吉（年报第16页）。

a.趁消费者在疫情期间提高卫生意识，请问公司将采取什么措施来增加其销售？ 

b.2022财年，公司有没有找到潜在的出口公司来销售其个人护理产品？

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