（北京6日讯）蚂蚁集团实际控制人马云在抨击中国金融体系后，这一互联网金融巨擘的上市进程被紧急叫停，并让该行业史无前例地被推至聚光灯下。

据彭博社报道，近10年来因监管制度滞后乃至空白而得到空前快速发展的领域，或迎来更加严格的监管，创新主义与有效监管将得到重新审视。

1. 发生了什么？

马云在10月的上海外滩金融峰会上批评全球金融监管遏制创新，将巴塞尔协议喻为“老年人俱乐部”，将中国的银行称为“当铺”，喊话希望监管包容创新。

其言论引发广泛讨论，中国央行旗下《金融时报》接连发文指出，蚂蚁集团的业务与银行几无差别，却令借款人融资成本大幅攀升；其已成为全世界混业程度最高的机构，要防止利用金融与类金融机构的规则差异进行监管套利等。

上月底召开的国务院金稳委专题会议亦释放将加强金融科技公司监管的信号，会议提出“将金融活动全面纳入监管，有效防范风险”以及“加强反垄断和反不正当竞争执法司法”等，并称“必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系”。

中国央行等四部委11月2日对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋和总裁胡晓明进行监管约谈；其沪港两地的上市亦宣告暂缓。

证监会称，监管约谈和金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，并称此举是对投资者和市场负责任的做法。

2. “紧箍咒”连连

监管层担心金融科技公司通过拆解金融业务，变相高度混业化，却没有满足金融机构相同的资本和杠杆率等要求，可能加剧金融风险的传导，给监管带来挑战，破坏金融系统的稳定。

实际上，银保监会9月发布的小贷公司监管规定已经对该领域的融资和杠杆率设限。

中国银保监会和央行等部门11月初又发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，明确此类贷款业务若要跨省开展，需先经银保监会批准，同时对其股东的参股和控股数量作出限制，此外还对相关网络小贷的余额、出资比例等给出明确规定。

不仅如此，据知情人士透露，监管部门最近告知蚂蚁集团，必须在达到金融控股公司实施的新资本要求及其它规定后，才能推进首次公开募股（IPO）；同时，监管部门还要求金融机构审慎合规开展与蚂蚁集团的联合贷款等业务。

3. 蚂蚁何去何从？

尽管蚂蚁集团的业务范围涉及支付、银行、保险、小贷和财富管理等众多领域，但贷款业务仍是其最大的收入来源。

据其招股说明书，公司的微贷科技平台今年前6个月实现收入约286亿元（约178.7亿令吉），按年增长约59%，占集团总收入近40%。

这家中国最大的线上消费金融平台旗下有重庆市蚂蚁商诚、重庆市蚂蚁小微两家小贷公司。

截至6月底的12个月期间，约5亿用户通过蚂蚁旗下的花呗和借呗产品获得了消费信贷，截至6月末平台促成的消费信贷余额逾1.7兆元（约1.06兆令吉）。

不过，上述借贷业务只有2%体现在蚂蚁的资产负债表上，剩下的均是由银行提供资金或者通过资产证券化进行了转让。

而新规要求单笔网络小贷的联合贷款中，小贷公司的出资比例不得低于30%；根据Bernstein的测算，这使得蚂蚁小贷的资本金需要从当前约350亿元（约218.75亿令吉）的规模扩大至1040亿元（约650亿令吉）。

4. 行业挑战

金融科技行业同时坐拥庞大的客户群和巨额的资产，从系统稳定性来说越来越重要，同时他们所覆盖的低收入人群和没有信用记录的年轻人，又可能潜伏着大量风险。监管趋严就旨在降低系统性风险发生的可能。

光大证券首席金融业分析师王一峰预计，监管当局后续会对金融科技公司的资本充足率、流动性、风险、资产负债等相关指标提出要求，对金融控股公司下各类金融业务进行相应的并表监管；并有望推动互联网金融平台与传统金融机构的公平竞争。

京东、腾讯、百度、网易、苏宁等互联网巨头均拥有小贷牌照，他们也都将面临补充资本金、调整业务结构、逐步清退不合规资产等可能。

此外，金融科技公司还因为造成借款人融资成本实际上攀高而饱受诟病。银保监会消费者权益保护局局长郭武平最近撰文称，蚂蚁“花呗”与银行信用卡业务基本相同，但分期手续费高于银行，实际上是“普而不惠”。

Jefferies金融集团中国金融业分析师陈姝瑾认为，如果金融科技公司的垄断使得银行的获客成本提高，就变相提高了给到实体经济的利率，这不是监管希望看到的。

5. 谁将受益？

中国传统的商业银行在与蚂蚁集团争夺客户的竞技场上，一直处于劣势地位，监管新规有望将金融科技公司拉回到和银行一样的起跑线上，这些机构应该会欢迎新规的出台。

作为中国零售银行领军者的招商银行，其H股股价本周来已上涨约15%。

此外，金融消费者也将从中受益。王一峰认为，对金融科技公司的监管趋严可以降低系统性风险，惠及全社会；具体而言，网络小贷新规有利于防止诱导借贷、网络共债，避免金融消费者权益受到侵害等。