综合整理：郑美励  图：互联网

新兴市场的股市和债券正成为投资者新一轮的追逐目标，只不过可别高兴得太早，小心“3T”这个地雷在。

从历史记录来看，美元强弱会对国际资金流动产生影响。美元汇率与新兴市场股票指数之间往往呈现相关性：当新兴市场货币对美元汇率走高时，新兴市场股市表现强势；而美元坚挺时，新兴市场股市相对低迷。

例如，美联储2008年11月底开启量化宽松，美元持续走弱，全球资金流入新兴市场，MSCI新兴市场指数2009年起逐步上行。

过去10年，美元强势，新兴市场饱受资金外流之苦，如今美元跌跌不休（无限量宽松政策、美国疫情控制不力、美元的国际储备需求减少），再加上全球实际殖利率下降、美国总统大选等综合因素的影响，新兴市场备受看好。

不过《彭博》也提醒，3T，即特朗普（Trump）、贸易战（Trade War）以及土耳其（Turkey）是新兴市场3大风险因子。

1T：特朗普  政策波动

特朗普对新兴市场有什么影响？这么说吧，如果拜登在美国总统大选胜出，套用TCW Group Inc分析师大卫洛文格的话说：“投资者不会再一觉醒来看到推文，一会儿加征关税，一会儿又不征了。政策波动性将降低，确定性将提高。”

而且别忘了特朗普政府的美国优先政策，美国对各个新兴国家的直接投资从此前3年的2800亿美元（约1兆1683亿令吉）下降至2017年至2019年的年均940亿美元（约3922亿令吉）。
 

2T：贸易战 美中对峙升温

疫情扰乱了国际贸易，而美中对峙升温是市场上的一大风险，年初第一阶段达成协议后，两国关系并未改善，特朗普不久前还下令要封杀TikTok、微信等中国应用程式，使美中关系更为紧张。

《经济学人》（The Economist）指出，对新兴市场而言，贸易和外资是强势货币和技术的主要来源，两大强国交恶，拉高新兴市场风险，导致市场货币与债券承压。

3T：土耳其 汇率下跌

早在疫情爆发之前，土耳其就因为不断飙升的失业率、高通膨和堆积如山的外债而焦头烂额。当地政府为了支撑经济成长，维持宽松货币环境，随着疫情使经济更加恶化，全球投资人从土耳其大规模撤资，即使土耳其大抛美元来捍卫里拉，但仍无法阻止里拉急贬，而土耳其外汇存底大幅下降，加上经济基本面恶化，里拉汇率展望是继续下跌。

据估计，土耳其银行及企业须于未来12个月为总额1000亿美元（约4172亿令吉）负债再融资，其中外债达760亿美元（约3171亿令吉）。国际结算银行（BIS）数据更显示，土耳其银行资不抵债情况严重，美元负债达290亿美元（约1210亿令吉），美元资产仅180亿美元（约751亿令吉）。

若土耳其货币跌幅进一步扩大，随时再触动国际投资者对土耳其汇市债市以至其他新兴市场货币的信心危机，成为8月全球股汇市场另一潜在风险。

新兴市场的其他风险包括：

1●疫情令债务风险陡增

许多新兴市场国家都背负着数以十亿美元计的债务，依靠旅游业和出口支持经济活动、防疫封锁以及大宗商品价格暴跌对新兴市场国家带来冲击。国际货币基金组织（IMF）警告，新一波疫情再起会给金融市场带来新的压力，可能会使那些已经拥有巨额经常账户赤字、高额外币债务或储备不足的国家陷入危机，迫使其债务违约或要求IMF提供更多支持。在可行的情况下，允许货币贬值将是应对这些冲击的最佳方式。
　
信用评级机构穆迪日前估计，截至2021年3月的一年间，约有13.7%垃圾等级的新兴市场国家公司债可能违约。

2●汇率波动加剧
近期受疫情反弹和超宽松货币政策持续等因素影响，新兴市场国家货币汇率剧烈波动，呈下挫态势，加剧这些国家经济风险。

吸金能力
国际金融协会（IIF）8月3日公布的报告显示，由于美元贬值和美国联储局的宽松政策，提升市场风险吸收力量，投资者在7月连续第2个月投资于新兴市场的股票和债券，如下：

新兴市场（Emerging Markets）是一个相对于西欧、北美、日本、新西兰、澳洲等这类“成熟市场”国家而言，人均年收入处于中下等水平，资本市场不发达、股票市场价值只占GDP很小部分，工业化程度不高的国家或地区。

马来西亚是新兴市场吗？当然！东盟之中，除了新加坡之外都算是新兴市场，其他新兴市场包括中国、印度、孟加拉、中东和非洲、阿根庭廷、巴西、墨西哥、土耳其、东欧多国等。