分析：丰隆投行研究

目标价：5.27令吉

最新进展

发马（PHARMA，7081，主板保健股）2020财年转亏为盈，净赚2749万令吉，上年亏损1亿4922万令吉；累积营收下滑3%至27亿2507令吉。

同时，宣布派息每股1仙，除权日落在3月30日，4月22日支付。

行家建议

发马全年核心净利为5020万令吉，只占我们和市场预测的81%及90%，归咎于成本高于预期。

另一方面，发马全年营收按年下滑3.4%至27亿令吉，原因是疫情造成到医院的人数减少，进而拖累该公司特许经营业务需求萎缩。

惟，得益于折旧和摊销费用按年下降近89%，发马的核心净利仍有显著进步。对比之下，该公司在2019财年蒙受1亿2390万令吉净亏。

展望未来，考量到发马有疫苗灌封这一业务，我们乐观看待该公司2021财年表现。

另外，据了解，发马位于蒲种的小容量注射剂厂，已在去年12月完成整修，并准备为疫苗进行灌封。同时，该公司也会继续注重成本管理和运营效率。

综上所述，考虑到成本走高，我们下调发马2021和2022财年盈利预测7%及8%，目标价也从5.70令吉，下调至5.27令吉，但维持“买入”评级。

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