分析：联昌国际投行研究

目标价：98仙

最新进展：

FGV控股（FGV，5222，主板种植股）截至3月底2020财年首季，净亏按年急剧恶化至1亿4234万9000令吉，归咎于鲜果串产量下滑。

首季营业额报27亿8308万8000令吉，年跌15.05%。

行家建议：

FGV控股核心净亏按年走高至1亿6400万令吉，比预期来得差，我们和市场预测全年核心净亏仅6000万与1亿3700万令吉。

同时，这也是该公司连续第九季录得核心净亏。

由于该公司已在首季按计划施肥，因此乐观认为未来季度产量会增长，但原棕油价格在次季下跌的利空因素可能会抵消此利好。

此外，我们估计白糖业务在次季仍会蒙亏，因为行动管控令影响了工业用白糖的销量。

由于鲜果串产量低于预期，加上白糖业务的疲弱盈利表现，我们调整FGV控股财测，预估本财年会亏损8500万令吉。

另外，我们得知印尼Trurich油棕园和亚洲种植有限公司的脱售计划保持不变。

虽然扩大综合农业来拓展收入来源的计划照跑，但我们担忧该公司是否有能力为新业务注资，毕竟核心业务处于亏损状态，且负债率截至3月底高达0.8倍。

综合考虑后，我们下调评级至“减持”，目标价下修至98仙。