【南洋富豪榜 系列5·完】

独家报道：萧维旸

纵观2020年《南洋富豪榜》，有一对低调的兄弟颇让人眼前一亮，就是我国著名家居用品零售商Mr. DIY（MRDIY，5296，主板消费股）的执行副主席陈有钦和执行副总裁陈有辉，凭着99亿9000万令吉身家，空降第11名。

陈氏兄弟的身家，除了超越云顶（GENTING，3182，主板消费股）的丹斯里林国泰家族，距离前十更仅有咫尺之遥。

Mr. DIY是在其首次公开募股（IPO）多次展延后，终于在去年10月成功上市，低调的大股东陈氏兄弟，隐藏多年的丰厚身家，也因此首度曝光。

值得一提的是，Mr.DIY能在股市吐气扬眉，著名私募基金Creador功不可没，而Creador总执行长布拉马瓦苏德万，更加堪称是最强的企业军师。

Mr. DIY正是在Creador入股之后，开启了大肆扩张之旅，终于在去年成功上市大马交易所主板，在一片看淡的疫市下逆流而上，成为布拉马的另一股坛代表作。

去年12月31日，Mr. DIY股价为3.12令吉，比发售价1.60令吉高94%，而陈氏兄弟共持有该公司近32亿223万或51.02%股，换算下来，陈氏兄弟其时身家接近百亿令吉。陈氏兄弟的异军突起，说是逆流向上，一点也不为过。

冠病疫情和行动管控令，为大马经济和资金市场带来一记重锤，部分原订去年上市的公司，如经营肯德基（KFC）和必胜客（Pizza Hut）的QSR品牌控股、经营Tealive饮料的Loob控股，最终念及股市波幅剧烈而延迟上市。

去年10月26日亮相交易所主板的Mr. DIY，上市之路并非一帆风顺。该公司原计划在2019年底上市，但碍于获准过程长于预期，因而展延至2020年。

在疫情笼罩下，2020年显然不是“吉祥年”，Mr. DIY也一度被传出会再度延迟上市。但该公司最终站稳脚步，在乱世中昂首前进。

推高集资规模功臣

据大马交易所资料，去年共有19家公司上市，集资规模约为20亿678万令吉，而Mr. DIY是推高该规模的主要功臣。

Mr. DIY上市共发行和献售9亿4149万新股，每股发售价1.60令吉，最终成功筹集约15亿令吉，占集资总规模逾70%。其市值也旋即达到100亿令吉。

该公司亦是过去3年最大规模的新股上市。前一次大规模新股上市，则要数乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业股），在2017年通过首次公开售股集资约37亿7000万令吉。

Creador注资5亿

说到Mr.DIY的发迹史，不能不提到私募基金Creador。该基金在2016年，通过认购18%股权，注资5亿令吉予Mr.DIY，助后者扩大业务。

上市期间，Creador共持有Mr.DIY股权15.2%，跻身第二大股东。该基金创办人兼总执行长布拉马瓦苏德万，也担任Mr.DIY非独立非执行董事。

布拉马瓦苏德万曾对对媒体表示，该基金投资在Mr.DIY等产品价格低廉的零售商店，因他们认为这业务模式，未来具备不俗发展潜力。

扩张版图兵分三路

Mr.DIY创办于2005年，早在上市前，已是国内家喻户晓的零售商店品牌。其售卖的商品主要为家居装饰、五金、汽车配件、文具、运动用品、计算机、玩具等。

根据Mr.DIY在2019财年的业绩，家居装饰品和家具销售是主要营收来源，占总营收的38.5%；之后是硬件和电器产品，分别占18%及10.4%。

截至2019财年，Mr. DIY旗下共有593家分店，589家遍布大马，其余4家则坐落在汶莱。观看大马分行分布图，中马数量居全国之冠，达216家。

在2020财年第三季，Mr.DIY将商店数量扩张至688家，当中656家是Mr.DIY商店；28家为主攻儿童玩具的Mr.TOY；其余4家则为主打饮食品的Mr.DOLLAR。

放眼明年6亿净利

对Mr.DIY而言，上市只是业务版图扩张的第一步。该公司日前表示，计划在2021财年开设50家Mr.DOLLAR及25家Mr.TOY新分行。

Mr.DIY也透露，开设上述两商店的平均成本，分别为120万及100万令吉，远低于Mr.DIY分店的160万令吉。

展望未来，Mr.DIY放眼在2022财年取得核心净利6亿1600万令吉，并达到近3年年均复增（CAGR）25%的目标。

90%分店有利可图

另一方面，王萃仁透露，逾90%分店均有利可图，每分行平均营收，也取得7%年增幅，这是多数分行销售量增幅亮眼使然。每开设一家新分店，都可在两年内获得回报。

电子商务逐年盛兴，Mr.DIY也赶上这波潮流，自行搭建线上购物平台，和知名电商平台Shopee等合作，将商品推向各式消费者眼前。

3大原因信心满满

该公司对未来发展信心满满，主要原因有3个。

1：随着疫情逐渐好转，以及疫苗普及率有望扩大，国内消费情绪将由衰转盛。同时，Mr.DIY销售的产品大多价格廉宜，且不乏日常用品，即使民众可支配所得未明显改善，亦不影响到Mr.DIY旗下商品购物的意愿，这对该公司营业额来说是一大保证。

2：Mr.DIY可借由扩大分店数量，提振公司销售额。截至2019年，Mr.DIY在国内市占率约为29.1%。

3：通过庞大进货数量，降低取货成本。Mr.DIY总执行长王萃仁此前对媒体表示，由于该公司业务规模硕大，因此向制造商取货期间，有强大的议价能力，以致于最终可将商品零售价，维持在低廉水平，吸引大量消费者。

分析员一片看好

Mr.DIY的上市，获得国内分析员唱好。大华继显研究分析员认为，Mr.DIY的分店扩张计划，是营收强稳增长的一把利器，因为每家分店营收和赚幅逐年增长。

另外，为该公司2017至2021财政年净利年均复增高达25.5%，几乎3倍高于同行平均水平8.1%。

大马投行研究分析员也说，市场消费情绪逐渐复苏，料惠及Mr.DIY的2021财年业绩，预计该公司可在2021和2022财政年，分别实现58.9%及31%的核心盈利增幅。

分析员也有信心Mr.DIY的市占率，可在2021财政年突破30%大关。“该公司涵盖城市和乡区的庞大分店网络，搭配可负担产品价格，可吸引更多人前来消费。”

分析员也点出，Mr.DOLLAR售卖的产品价格，平均介于2至5令吉间，因此和大创百货（Daiso）、ECO Shop等竞争时，也可立于不败之地。

投资回报仅需两年

丰隆投行研究分析员预计，得益于分行迅速扩张和市场消费情绪回温，MR.DIY可在2019至2022财年间，取得22.4%净利增幅。

分析员说，尽管2020财政年同店销售增长率（SSSG），预计在管控令冲击下按年滑落11.5%，但有望在2021、2022财政年，迎来9%和2.5%的反弹。

分析员续指，由于开设一家分店的投资回报期仅需两年，故Mr.DIY仍有很大扩张空间，“同时，每间分店平均营收和销售价值仍在逐渐增长。

3大考验待突破

尽管前景备受看好，但Mr.DIY仍有3大考验横亘在前，有待一一突破。

1：分店扩张获利计划未必顺遂

Mr.DIY在招股书说明，拓展分行网络的过程，需要投入大量资源，包括财力和管理成本。 “举例来说，我们需要招聘和培训足够人才，来管理分店。同时我们也需确保有足够资金，以及合适地点来开设新分行。”

该公司也直言，在大马和汶莱扩充分行网络方面，Mr.DIY并非无敌手，“若我们的竞争对手也成功拓展业务，这些市场将渐渐趋向饱和，新分店则难再获利。”

另一方面，Mr.DIY说明，由于多数分店坐落在巴生谷这消费需求高企的地区，必然伴随着租金成本居高不下的冲击。

艾芬黄氏投行研究分析员也指出，Mr.DIY加速扩充分店网路，有压缩赚幅之虞。

分析员也预测，未来每分店平均销售额面临萎缩，加上营运成本高于销售增长，将成为Mr.DIY赚幅增长的主要绊脚石。

2：疫情和管控令抑制消费

Mr.DIY在招股书里直言，每分店的销售表现，取决于大马及汶莱的经济状况，和市场消费意愿，而疫情和行管令，无疑是销量增长的主要杀手。

“举例来说，政府在2020年3月18日落实行管令后，Mr.DIY的3月和4月销量明显下跌。即使管控令后来有所放宽，但市场消费意愿难在短期内回温。”

由于冠病确诊人数居高不下，大马终在今年1月13日至2月4日间落实MCO 2.0，并进一步延长至2月18日。

另一方面，截至2月3日，雪兰莪、沙巴、吉隆坡和柔佛的冠病确诊人数，是前4高地区。

无独有偶，据Mr.DIY提供的资料，截至2019年，其中马和南马分店数量，占据总数近60%，反映该公司颇依赖中南马消费者带动销量，因此在行管政策和疫情的夹击下，其销量能否在短时间内回温，仍然是个疑问。

艾芬黄氏投行研究分析员表示，考量到种种封锁措施，Mr.DIY接下来数个季度，仍面临盈利萎缩风险。

“鉴于零售环境挑战重重，我们谨慎看待该公司获利能力。”

3：竞争者众多

Mr.DIY在招股书里直言，国内市场竞争相当激烈。其首要竞争对手，为家居装饰品零售商——Ace Hardware、大创百货、One Stop超市等。

另外，由于部分分行坐落在特易购（Tesco）、永旺（AEON）和巨人霸级市场（Giant）内，Mr.DIY销售的部分商品，也难免和上述霸市重叠，故彼此存在一定程度竞争关系。

“许多竞争对手早已累积一定品牌知名度和客户忠诚度。”

同时，Mr.DIY也指出，随着电商趋势盛行，消费者也愈发重视快速，和邮费低廉的购物体验，该公司欲在众多竞争者环伺下突围而出，确实考验重重，其涉及因素包括定价、商品品质、送货成本、送货速度等。