在展望东盟主要5国（ASEAN 5）明年的经济增长前景时，大马的“体质”显得相对较弱，主要是因为政府财务拮据，振兴经济的“银弹”相当有限。

兴业研究经济学家白文春认为，相比主要的东盟邻国，大马面对更明显的两难困境。

他说，不仅我国经济增速受到外围需求疲弱的冲击，甚至还因为巩固财政所带来的局限，难以大肆推动经济增长。

反观其他主要东盟邻国，皆积极开放投资政策，吸引外资齐力推动经济，大马在这股竞赛中，恐怕会被抛得越来越远。

白文春预测，我国今明两年的经济，分别仅会增长3.9%和4%。

内需推不动  外资招不来  
大马经济两头不到岸

油价持续低迷，拖累我国石油收入大减，此外，公司和个人所得税受到经济放缓的影响，对国家税收的贡献也收窄。

更引人关注的是，新推动的消费税制度，税收也不如预期，导致政府在面临全球经济疲弱之际，不够“银弹”振兴经济增长。即使是即将在本周五（21日）公布的2017年财政预算案，市场普遍认为，不会有太大的惊喜。

兴业研究经济学家白文春认为，我国必须迈向更开放的政策，激励国内外投资者在我国加码投资，才能解决目前的困境。

根据兴业投行一份东盟经济展望分析报告，由于外围需求疲弱，持续打击出口市场，东盟主要5国（ASEAN 5）——马来西亚、印尼、菲律宾、新加坡和泰国，明年的经济展望再度陷入疲弱。

在欧元区，次季经济增长率接近减半，仅有1.2%，通胀率仍陷入接近“零”水平，而展望也受到意大利银行潜在危机的打击。

相同的，日本经济增长在次季显著放缓，而中国仍面对下行压力，因为出口持续疲弱，以及私人投资萎缩。

因此，这将会使明年东盟主要5国再度面对挑战，必须以内需推动经济增长，因为出口的大环境相当不利。

然而，若一个国家基于财政拮据，要使用内需来推动经济增长，恐怕有相当的难度。

该投行预测，东盟主要5国面对更高的预算赤字，这包括印尼及菲律宾，而泰国预算赤字则预计在明年高企。同时，东盟主要5国明年来往账项的情况，普遍仍将逊色。

兴业研究经济学家白文春向《南洋商报》表示，特别是大马面对的风险会更大，不仅出口受到打击，石油收入下跌，政府的财政也吃紧，因此，要促进内需振兴经济，恐怕会面对很大的局限。

“在2017年持续进行财政巩固之际，我们相信大马是面对两难困境最严重的东盟国家。”

这意味着政府必须进一步控制预算，确保主权信贷评级维持不变。

白文春说，大部分东盟5国明年经济前景皆黯淡，而大马的经济展望则是相对最疲弱。

该投行预测，大马明年经济增长4%，仅略高于今年的3.9%预测。

开销紧缩缺少亮点

白文春表示，大马没有太多亮点，预算有限，意味着政府的开销将会缩减。

“疲弱的油价将导致油气领域投资黯淡，同时，明年产业市场下行周期将会加深。加上来往账项可能会成为赤字的风险升高，以及令吉疲弱，意味着未来的投资不会太强劲。”

他表示，在这个情况下，要吸引外资来马投资相当困难。目前，只有发展蓬勃的基建领域，能够吸引到外资而已。

他补充，瞄准出口领域及内需市场的外资，目前相信会放缓投资脚步并观望局势。

因此，政府只能够把希望放在消费者身上，作为最后一道防线，推动明年经济增长。

“我们认为，在政府的收入转移计划，以及预计提早在明年举办大选，将提振消费者信心和开销。我们相信，很可能会推高消费者开销。”

不过，依赖消费者开销推动经济，也会有下行风险，因为假设明年经济局势恶化，消费信心可能会即刻转为谨慎进而减少开销。

白文春预计，即将在本周五（21日）公布的预算案没有惊喜，多般是亲民预算案，但相信有关措施只是带来短期影响而已，如一个马来西亚援助金（BRIM）。

原产品价趋稳可避双赤

由于来往账项盈余锐减，近期市场又再重提大马“双赤字”的风险。

所谓“双赤字”，是指一个国家的财经预算以及来往账项，同时陷入赤字。

不过，白文春却不认同我国有这样的风险，他说，虽然次季来往账项盈余大幅缩减，但相信不会在下半年转为赤字，因为原产品价格趋稳，且预计棕油出口在埃尔尼诺（El Nino）结束后复苏。

“尽管如此，我们预计，今年的来往账项盈余占国内生产总值（GDP）比率，将会进一步收窄至1.3%，低于去年的2.9%。”

此外，他指大马的贸易活动，将会在明年维持温和增长，因为全球经济展望疲弱。

由于内需依然是推动经济增长的主要引擎，所以进口将会超越出口，但原产品贸易盈余将跟随价格复苏而略扩大。

此外，政府已指，必要时将会重新安排部分的官联公司项目，以确保不会对来往账项盈余施加压力，这将促使商品贸易盈余扩大。

“明年来往账项盈余占GDP比率，预计会改善至1.6%。”

收入降低赤字扩大

大马政府预算赤字占GDP在今年首半年大幅度扩大至5.6%，明显从去年同期的2.8%开始恶化，这主要是因为收入低于预期。

今年首半年，国家收入按年下跌9.8%，逊于修正预算案中的全年下跌0.5%至1.3%之间的预估。

除了石油收入下跌之外，经济增长放缓也拖累公司及个人所得税增长率减缓，还有今年次季的消费税收入令人失望。

另一方面，今年上半年政府行政开销实际上按年增长了2.1%，而不像修正预算案预计般下跌2.7%至2.9%。

“这对今年政府预算赤字目标的3.1%，增添下行风险。”

不过，政府仍维持预算目标不变。

白文春指出，现在担心的是，假设不达标，将会导致国家的主权信贷评级被降级。因此，政府必须致力于提高收入。

“虽然政府有信心能在今年把预算赤字压低到3.1%的目标，但事实上不容易。”

在更糟糕的情况来看，白文春相信，政府将会选择削减发展开销，以确保达到3.1%的预算赤字目标。

在进入2017年，白文春相信，政府在财政巩固行动上，将继续面对挑战，因为所得税收下跌而行政开销又无法降低。

整体而言，白文春预计，政府将把明年的财政赤字，维持在约3%至3.1%。

近邻开放将成劲敌

东盟国家逐步开放经济，如缅甸改革开放，且印尼新总统上任后，积极开放市场和吸引外资，皆成为全球企业的焦点之一。

白文春表示，随着东盟国家逐步开放政策，大马面对的竞争也越来越大了。

“大马应该走向更开放的政策，吸引国内外投资。我认为，政府不要设下太多局限及特定限额，商家才会寻找投资商机。”

他也表示，东盟国家如印尼和菲律宾经济非常开放，大马将会追不上其他国家的步伐。

在90年代，为了推动制造业，大马当时积极开放，吸引外资来马投资。

不过，随着经商成本越来越高，加上其他东盟国家也效仿大马的做法，成功抢走了不少外资的目光。

他说：“我们自90年代开放后，就停滞不前。现在要做的就是进一步开放，才能解决大马所面对的困境。”

从开放程度来看，白文春认为，大马目前排在东盟5国的第2位，就在新加坡之后。

不过，他指出，假设大马维持目前的开放水平，迟早会被印尼及菲律宾追上。

今年初，印尼总统佐科宣布，将持续加强开放市场，改善投资环境与降低外资进入限制，以吸引更多外资进入印尼。

此外，他说，大马很依赖官联机构（GLC）投资，这已引起私人企业的忧虑，而不愿作出更多投资。

相反的，新加坡也有很强劲的GLC投资，却不会有一种给人“照顾GLC”的印象。