大马股市近两个月频频被外资净卖出，引发不少投资者的忧虑。

然而，如果从更长远的视角来看，其实并没那么糟糕，何况资金流向也会惠及某些股项。

从去年1月开始，我国就一直迎来外资流入。而今年初直到6月杪，只有11周出现外资净流出，仍比去年共17周的纪录要短。

尽管今年1月至6月中，外资净流出76.1亿令吉，但MIDF研究分析员表示，我国自去年1月以来，就累积了高达42.1亿令吉的净流入，仍是东南亚4国（菲律宾、泰国、印尼、大马）中最高。

内外因素影响资金流向

从最近的资金流向中，分析员分析得出我国股市的大赢家，分别有银行、油气、消费者、航空和博彩股。

而最大的输家则是能源与公共事业股项，此外，大型建筑股也因为新政府检讨大型项目而首当其冲。

展望未来，分析员预见我国在短至中期内，继续有外资净流出，因市场对美国预料来年面对萧条、先进国的估值昂贵、以及这些国家的鹰派和保护主义态度感到担忧。

当然，从本地方面来看，也有许多不稳定因素，包括新政府的政策。

分析员坦言，需要给新政府一些时间，因为改变不会一蹴而就，特别是涉及现有法律和复杂程序的事。

“政府有权重新检讨大型项目、确定这些项目的获利能力以及检讨成本。”

但无可否认的是，这确实冲击了建筑领域，但这不应该破坏外资的兴趣。

“专注于提升企业监管，确实是吸引外资的巨大优势，料能从政府确保与外资友好关系的立场中得到加强。”

另外，外围发展也扮演十分关键的角色。

“我们正等待政府政策及行动的当儿，也不应该忘记地缘政治所带来的风险，因这不仅会影响本地市场，亦会影响邻国，甚至先进国。”

这些风险包括美中贸易战、美国及朝鲜商讨去核化等。

分析员仍维持综指年杪1800点的目标不变，相等于是16.1倍的本益比。

马股大赢家：  

银行股：房贷引领增长

银行股的乐观情绪，主要是由净利增长所驱动。

1月至6月中旬，大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）、马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股）在股市上的净流入，分别有6.731亿令吉、25万令吉和130万令吉。

房贷仍是引领增长的贡献者，4月按年写下8.9%的增长，占银行领域贷款的33.1%，显示房屋及相关需求稳定。

“如此环境也对产业发展商有利，如实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股），同期净外资流入有1.484亿令吉。”

根据目前的贷款申请及批准，分析员估计，今年的贷款增长预计会有6%。

“我们发现到，企业和中小企业的贷款需求及发放有放缓的迹象，因新政府上台，商家采取观望态度，以待经济政策方向。”

无论如何，分析员相信，零售业务依旧会是推动今年贷款增长的主要推手。

手套股：新兴市场有需求

在手套股之中，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）得到最多外资的青睐，1月至6月中旬的净外资流入有2.07亿令吉。

值得一提的是，该股在5月杪正式归为MSCI指数的股项之一，并且是综指股的后备股项。

6月11日，该股更以11.88令吉的历史高位挂收。

分析员认为，顶级手套的吸引力源自于其在亚洲新兴市场（印度、中国及越南）、东欧和拉丁美洲的市场需求。

未来估计该股的赚幅会进一步提高，因该公司如今会通过Aspion生产手术手套，这产品一般会有较高的净利。

博彩股： 云顶靠非核心业务

云顶（GENTING，3182，主板贸服股）期间录得3.321亿令吉的净流入，惟是由非核心业务，如能源、油气业务的表现有改善所推动。

这主要是因为印尼爪哇万丹（Banten）的煤炭发电厂去年3月开始运作，且油价走高也提振了油气净利。

油气股：得益于放宽产能

放宽了产能限制后，油气股重新得到青睐。

在油气相关活动之下，国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）成为资金流入的受惠者，优势在于：（一）商业业务增长，归功于较高的燃油价格和捆绑销售、（二）石油气（LPG）的增长有新补贴计划和较高的需求所支撑。

航空股：放宽签证招游客

航空相关股项，如亚航集团（AIRASIA，5099，主板贸服股）及大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股），都在期间分别录得第二和第四高的资金流入。特别是大马机场被纳入综指股，而亚航也成为后备股项。

分析员认为，航空搭客流量的强劲势头料能持续下去，特别是国际业务，因游客会来马度假，如中国。中国游客占我国国际搭客流量十分显著的比重，归功于大马放宽了签证条例。

10月的黄金周预计迎来更多中国游客，这能使大马机场受惠，并推动零售业务的营业额走高。

基于我国机场的乘客增长强稳，亚航的辅助收入也受激励，首季共扬11%，料还会随着推动销售举措而增长。

消费股：消费者情绪走高

吉隆坡消费者指数趋扬，消费股受惠其中，雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）更吸引了2.98亿令吉的外资。

在利率升高的环境下，雀巢有能力吸纳相关涨幅，因该公司只有10%的贷款是向外借贷，其余都是通过内部筹资。

“虽然利率走高会让消费者减少消费，但0.25%的涨幅仍相对轻微，因此不会显著影响消费。”

首季的私人开销以6.9%的速度增长，只比上季度放缓了0.1%。

另外，首季的大马经济研究院（MIER）消费者情绪指数，也从82.6点稳步走高至91.0点，是自2014年第三季以来的新高。

分析员预见，消费者情绪会在未来数季进一步提升，甚至可以突破100点的乐观门槛。

马股大输家：

能源与公用事业股：国能外流26亿

能源与公用事业股面临最大规模的资金外流。

其中，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）面临最大的资金外流，高达26亿令吉，紧接着是杨忠礼机构（YTL，4677 ，主板种植股）和杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股），资金分别撤走了13.8亿令吉和3.153亿令吉。

外资减持在国能的持股率，主要是电费涨价的因素。

不过，国能在7月初已获得政府批准继续推行成本转嫁机制（ICPT），这将消除国能或需自行承担升高成本的忧虑，并带动长期股价回升。

至于杨忠礼机构和杨忠礼电力，则分别被踢出综指和MSCI指数名单。

戴乐集团：套利提高股价

与下游业者国油贸易不同，综合油气服务供应商戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服股）则面临资金外流的情况。

不过，与众不同的是，这是因为套利活动，从去年末季开始，戴乐集团的股价已升高超过15%。

“我们了解到，戴乐集团的估值目前约企于40倍，算是昂贵。”

分析员坦言，资金流出是令人意外的，因为该股被纳入了综指股名单。

电信股：竞争激烈净利稀释

电信业者之间的激烈竞争吓坏投资者。数码网络（DIGI，6947，主板基建股）的净流出有3.526亿令吉，因竞争加剧导致预付业务萎缩，拖累整体用户规模、每名用户平均营业额（ARPU）和服务营业额表现。

净利被稀释的情况，还会因为预付业务面临竞争而加剧。

建筑股：受政策检讨冲击

政策更动的风险冲击了大型建筑股，因此，外资从建筑股，如金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和IJM（IJM，3336，主板建筑股）撤资也不足为奇。

东海岸铁路计划（ECRL）将面临成本调整，因此配套的价值也会被重新检讨。

2019财年的净利料进一步受压，因在第三季和末季颁发的合约会减少。不仅如此，捷运路线3和隆新高铁也被取消。

联昌国际：上半年遭抛售3.79亿

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）是银行领域中受冲击最大的股项，今年1月至6月中，共被外资抛售了3.79亿令吉的股票。

不过，该公司今年乃以强稳的姿态开启新的一年，成本控制得当，且非利息收入稳健。唯一令人失望的是其净利息收入减少，归咎于印尼业务的净利息赚幅受压。

“我们估计风险料来自竞争方面，不过，我们也相信大马的增长与泰国的复苏，将能缓和相关冲击。”

贷款增长依旧强劲，很可能会持续至未来数季。 虽然近期股价因为新政府上台的不稳定因素而面临冲击，但分析员相信，这不失为投资机会。“我们相信股价会在新政府政策释出更多清晰度后复苏。”

富时隆综指后继乏力

今年首4个月，富时隆综指整体呈上扬状态，更一度在4月19日几乎触及1900点的高峰。然而，综指后继无力，6月开始往下滑。

无论如何，年初迄今的整体市场交易量仍比去年同期高出17%。

惟基于外围发展波动，外资持续外流，截至6月25日，综指共下挫了6.6%，这情况与其他新兴市场如出一辙。

分析员估计，今年综指股的净利料稍微下跌0.7%，但在2019年时，彭博社仍预测综指股净利会有7.06%的增幅。

从不同的领域指数来看，吉隆坡消费者指数是今年迄今唯一一个录得涨幅的指数，共扬升13.6%，甚至跑赢综指。

分析员解释，吉隆坡消费者指数能有如此表现，很大程度上归功于投资者乐观看待大型消费股的前景，因大选之后，新政府推出关键政策去提高消费者的可支配收入。

其他跑赢大市的指数分别是吉隆坡金融指数、吉隆坡工业指数和吉隆坡种植指数，分别只下挫1.7%、5.0%和4.4%。

至于吉隆坡建筑指数则领跌众指数，年初迄今急挫34.8%，因新政府重新检讨特定大型项目，导致投资者情绪受挫。

其他落后大市的，包括吉隆坡产业指数和吉隆坡科技指数，分别下滑17.3%接13.8%。

每日交易值近30亿

今年平均每日交易值几乎接近30亿令吉，约达27亿令吉，比去年同期高9.3%。 平均每日交易量也涨2.8%，达29.3亿股。

分析员指出，今年1月期间，交易值曾超过交易量，显示投资者有入手中小型股的举动。

展望未来数月，分析员估计，市场料趋向淡静，因交易值已经在5月份两次触及纪录新高。其中，大选后的首个交易日——5月14日，交易值攀至73亿令吉，第二次则是在5月31日，当天是MSCI调整权重的生效日，交易值高达93亿令吉。

分析员解释，93亿令吉的规模，显示外资仍对我国市场有兴趣，特别是大马交易型指数基金（ETF）有根据新入榜和跌出榜的股项调整。

独家报道：刘颖欣

独家报道：刘颖欣