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【独家】8月中规中矩 利空打压市场
马股暂难突围

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(吉隆坡30日讯)富时隆综指8月微升0.75%,投资专家认为9月展望料也持续不明朗,因为先进国央行缩减刺激经济措施,将限制资金流入股市,且美国股市频频创新高后或会回调,影响全球股市。



朝鲜昨天再度发射导弹,引发全球地缘政治再度紧张,加上市场担心美国股市将在9月或10月回调,导致亚洲股市在整个8月起落参半。

其中,涨幅最高的是香港恒生指数,按月升2.82%,而表现最差则是日经指数,下跌2.1%。

反观综指则表现得中规中矩,按月微升0.75%,今天闭市时收在1773.16点,全日则起12.02点或0.68%。

Inter Pacific研究主管冯廷秀接受《南洋商报》时指,国内大部分领域指数持平或下跌,因为市场抱着过高的期望,导致估值太高。

他说:“整体而言,次季企业净利令人失望。企业净利普遍下跌,因原料成本增加,使到赚幅收窄。”



冯廷秀

多领域逊预期

他继续指出,大部分领域表现不如预期,导致相关指数回跌。

第一,市场预计我国出口和企业净利,将从令吉贬值中受惠,但除了科技领域外,其他制造业出口商却没获益。

第二,由于房贷批准率及产业销量增加,使部分投资者希望产业市场可复苏,但真正推高销量的因素,是因为发展商转向推出可负担房屋。

这些项目的赚幅不高,所以无法提振净利表现。

第三, 投资者以为消费税影响消除后,加上国内生产总值(GDP)显示本地消费强稳,消费领域的零售数据势必良好,但结果却不如预期般强劲,令投资者大失所望。

资深抽佣经纪陈玉麟则指,综指8月表现令人出乎预料, 因为次季GDP表现亮眼,且摩根史丹利对马股维持“增持”的投资评级,然而,综指却表现不佳。

美股已超买 短期或回调

展望9月走势,冯廷秀指出,美国股市或回调,加上先进国央行缩减刺激经济措施,导致全球股市都笼罩在不明朗的格局里。

他说,很多投资者进场,推高美国股市,促使目前的“超买”现象。

“市场的乐观水平过高。目前,市场关注美国国会能否在下月29日调升债务上限。”

地缘紧张升温

他强调,若要进一步推高美国股市,就必须有更多资金流入市场。不过,先进国央行开始缩减刺激措施,将限制新的资金流入股市。

早前美联储暗示,可能在9月的会议后启动逐步缩减庞大的资产负债表计划。

陈玉麟也点出,接下来海外会有一些不稳定因素,或影响全球股市,其中最令人担忧的,是朝鲜会否进一步导致紧张局势升级,甚至掀起战争。

此外,美联储将于9月19日至20日举行下一次政策会议,也是市场关注的焦点。

“不过,随着我国或将举行大选,因此,相信将继续推动马股走高。”

10月更多激素

相比9月,陈玉麟反而更期待10月的到来,因为会有更多活动或可提振马股,包括2018年财政预算案,以及阿里巴巴创办人马云将再访马。

早前,首相拿督斯里纳吉透露,他将在10月和马云一起推介首批1500家中小企业,入驻数字自由贸易区(DFTZ)的仪式。

他说,特别是马云到访大马,令人期待股市会受到激励,因为马云在今年3月曾到访大马,而“马云效应”当时也席卷马股,并带动科技及物流股掀起一阵涨潮。

马云再访马 科技股蠢动

虽然目前市场缺乏方向及新的利好因素,但陈玉麟认为,投资者可留意科技股。

“投资者可提前做好功课,选择可投资的科技股,以迎接马云在10月访马或掀起的涨潮。”

冯廷秀亦认为,目前最看好的领域是科技,因为估计可从令吉疲弱中受惠。

“令吉依然疲弱,这有助于改善科技股的竞争力,进而推高净利。”

虽然银行领域受到贷款增长的扶持而表现转好,并获得投资者关注,但他认为,投资者仍需密切留意国家银行每个月发布的数据。

他说,银行贷款增加主要是因为令吉疲弱,导致原料成本上升,加上消费税退款速度慢,导致企业需要更多营运资本,而向银行借更多钱。

同时,随着发展商转向推出可负担房屋,因此有更多人符合资格得到贷款,也是贷款增长的因素之一。

不过,综合上述理由,他认为,目前银行贷款增长不是由更多营运活动推动,因此,这不是经济改善的可靠迹象。

另一方面,他建议,尽可避开产业股,特别是涉足商业产业的公司。

“产业股很危险,因为商用产业供应过剩的风险越来越高。随着发展商转向可负担房屋,也限制了净利展望。”

独家报道:姚思敏

独家报道:姚思敏

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名家专栏

国库须增间接税收入/白文春

正如我在上一篇文章中提到的,公司税和个人所得税预计将在2025年占政府总收入的44%。

如果将石油所得税也计算在内,所得税占收入的比重将上升至50%。在我看来,这是一个相当可观的数字。然而,展望未来,所得税对政府收入的贡献可能会面临限制。这是因为,企业和前20%高收入群体的纳税人,可能会因未来政府不断征收更多税务,而不愿意在国内进行更多投资。

与美竞争

目前,马来西亚不仅需要与发展中国家竞争私人投资,还需要与发达经济体竞争。举个例子,甚至像美国这样的发达国家也在加大吸引私人投资的力度。

因此,美国已经计划将公司税税率从21%进一步降至15%。这是因为,第二次当选为美国总统的特朗普曾提议降低公司税,以鼓励公司在美国本土生产产品。我相信他应会兑现这一承诺。

回顾特朗普首次当选美国总统时,他于2018年将美国公司税从35%大幅度降至21%。

尽管布鲁金斯学会在2018年的分析表明,减税只会暂时刺激美国经济,但同时也会加剧美国财政赤字。同样的,国际货币基金的研究显示,税收减免后,美国的投资目标未达到预期,并将其归因于企业对减税政策的敏感度较低,因为它们具有更大的市场控制力。

我认为,一些企业仍然认为在美国营运成本过高,所以难以被吸引。

然而在我看来,美国总统仍会推进这减税计划,我认为,这15% 公司税税率是一个很吸引人的水平,加上特朗普的关税措施,投资者是否会对投资美国产生重大改观,仍是难以预料。

直接税贡献比例高

若包括印花税和预扣税在内,直接税预计将贡献2025年大马政府总收入的56%, 相当可观。

另一方面,间接税预计将在2025年对政府总收入贡献约21%。在2016至2017年期间,当大马实施消费税(GST)时,间接税的比重曾提升至28%高水平。

预计间接税的主要来源将是销售与服务税(SST),约占政府2025年总收入的14%。如果消费税持续实施到今天,我估计它将在2025年对政府总收入贡献约20%,远高于销售与服务税。这是因为消费税是一种更广泛和依据消费活动作为基础的税收制度,而私人消费更占大马经济的高达60%。

然而,为了收取更多的销售与服务税,政府在2025年预算案中宣布,将扩大销售与服务税的征收范围,涵盖非必需品,如进口高档商品(如三文鱼和牛油果)。

变相消费税

扩大的销售与服务税将从明年5月1日起实施。对于基本食品项目,销售税豁免将继续保留。

此外,销售与服务税也将扩展至包括此前免税的企业对企业间(B2B)的交易服务。我想很有可能有一天扩大的销售与服务税,最终将会演变成和之前的消费税的性质一样,只是名字有所不同。

回顾今年3月,政府将服务税税率从6%提高至8%,涉及多个行业。然而政府把餐饮、电信、停车和物流等服务行业的服务税维持在6%。

这一次的服务税率增加促使2024年上半年销售与服务税的收入同比增长了18%,效果显而易见。

其他间接税包括出口与进口关税以及国产税,约占政府总收入的6%。

非税收收入难持续

与此同时,政府的非税收收入预计将在2025年贡献其总收入的约22%。

在这一类收入中,最大的一部分是来自于投资收入,预计将在2025年对政府总收入贡献约14%。这些投资收入包括来自国家石油公司、国家银行、公务员退休基金(KWAP)和国库控股的股息。这些政府关连机构主要是帮助政府管理其投资资产。

国油收入前景成疑

其中预计国油将在2025年再向政府支付320亿令吉的股息,成为所有政府机构中最大的贡献者。但往后会存有很大的不确定性,因为尚不清楚国油与砂拉越石油公司之间的谈判最终将会如何演变。

其他政府的非税收收入,包括各种准证和执照费用,以及石油特许权使用费。

如果将与石油相关的收入合并计算,预计它将在2025年贡献政府总收入的约18%,略低于2024年估计的20%。

尽管有所下降,石油相关的收入仍然占政府总收入的相当大一部分,这显示马来西亚是一个幸运的国家,拥有石油储备。在我看来,若没有石油相关收入,政府的财政状况以及大马经济将面临更大的挑战。

然而,我们不应掉以轻心,因为大马的石油储备正在逐年减少,会有用完的一天。因此我认为,政府必须采取永续的战略,扩大间接税收入,为未来当石油储备用尽时做好准备。

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