财经

【视频】金务大
估值已超基本面

2019年10月14日



目标价：2.84令吉

最新进展：

财政部上周五宣布2020年预算案，称内阁已同意数个大道收购献议，并由政府担保的贷款中拨款完成。

另外，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）正寻求新经常性收入业务，填补大道业务缺口，并相信总值240亿令吉槟城交通蓝图（PTMP），能带来超过10年的工程交付伙伴（PDP）经常性收入。

行家建议：



大道脱售献议获批的消息符合预期，我们假设大道资产将在明年1月完成脱售，因此大道资产对2020财年盈利贡献只有6个月；至于23.6亿令吉大道献议价，则已纳入估值。

我们相信这项交易公平，但担心会影响金务大的盈利表现，因为大道收入占总收入35%到40%，该公司盈利抗跌特质会受侵蚀。

另一项不太好的消息，是PTMP项目在预算演讲中完全没有提到，意味着获得政府援助的机会很小，捷运第3路线（MRT 3）也一样；后者在金务大2022年完成MRT 2项目后，能维持建筑业务的盈利。

由于东海岸铁路（ECRL）和大马城项目重启对市场的提振已过度，因此，维持金务大估值已超过基本面的看法。

我们保持“减持”评级、财测与2.84令吉目标价，相等于建筑业务本益比10倍。

分析:大马研究

分析:大马研究

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行家论股

【行家论股】威铖 系列策略改善赚幅

2024年12月09日

分析：丰隆投行研究

目标价：1.33令吉

最新进展：

威铖（VS，6963，主板工业股）2025财年首季表现疲软，净利同比下挫37.53%，至3060万令吉；营业额年跌2.58%，至11.1亿令吉。

然而，管理层仍对前景抱持乐观看法，主要相信受到客户X强劲需求以及高级合约制造商（CM+）地位升级的提振。

威铖总部

威铖总部。（威铖提供）

行家建议：

管理层透露，客户X的需求前景看好，指定了威铖为两个新产品型号的唯一合约制造商，预计将在2025年第一季度开始生产。

值得注意的是，公司刚刚获得高级合约制造商的地位，意味其是具有强大垂直整合能力的制造商，未来有望能够承接更广泛的产品范围，同时在原料采购获得更大灵活性。

管理层将2025财年客户X的收入预测，从14亿令吉上调至18.5亿令吉。

同时，稳定的其他客户订单以及新产品的推出，预计将推动其2025财年下半年表现。

此外，菲律宾工厂（VSIP）进展顺利，尽管筹备期间将导致初期盈利承压。

公司的一系列战略价值提升项目进展良好，有望改善赚幅。

不过，业绩低于预期，我们将2025财年盈利预测下调12%。

同时，目标价从原本的1.42令吉，下调至1.33令吉，但仍维持“买入”评级。

我们看好威铖，主要基于其作为领先电子制造服务（EMS）供应商、广泛的客户群以及战略性产能扩张。

威铖股价走势

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