（吉隆坡3日讯）分析员认为，合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股）全购嘉利丹（KRETAM，1996，主板种植股）无法为其捎来净利，因收购所涉及的利息成本，已经抵消了净利贡献。

合成种植是在日前宣布，以每股92仙强制全面献购嘉利丹。

尽管分析员看淡上述交易，但投资者却很欢迎，两只种植股在今早恢复交易后齐齐走高。

丰隆投行研究分析员表示，收购价意味着合成种植是以每公顷约8万2000令吉，收购嘉利丹的油棕地皮。

“这是合理的，因为嘉利丹的地皮毗邻合成种植现有的地库，且在沙巴已经缺乏地皮。”

推高种植地皮

不过，分析员也点出，虽然收购能显著推高合成种植的种植地皮，但却无法贡献净利。

“主要是因为，收购所涉及的利息开销，已经抵消了嘉利丹的净利贡献。”

从资产负债表来看，合成种植收购嘉利丹将让前者从净现金公司，陷入净负债状态，净负债达19.7亿令吉，净负债率为0.88倍。

无论如何，分析员仍维持合成种植“买进”的投资评级，和2.89令吉的目标价格。

短期内，肯纳格研究种植股分析员温翊萍则是负面看待上述交易，原因也是因为每年额外的4500万令吉净利贡献，无法抵消每年高达5000万至1亿令吉的利息成本。

厂房使用率低引担忧

此外，温翊萍也留意到，嘉利丹的厂房使用率相对较低，仅有10至20%，这也能解释为何该公司的下游业务蒙亏。

完成收购后或，她估计，合成种植的净负债率，将跳涨至0.5倍至1倍，将严重限制该公司拓展产能。

不过，此收购也意味着，合成种植进军下游棕油业务的里程碑。

这有可能会改善嘉利丹厂房的使用率，并减轻、甚至逆转嘉利丹下游业务亏损的窘境。

由于该交易会导致净利被稀释，再加上今年的原棕油价格前景走软，将冲击投资者在未来12个月的情绪，温翊萍将合成种植的投资评级，下调至“低于大市”，目标价格也调低至2.30令吉。