（吉隆坡17日讯）大马半岛非发电领域天然气价格的涨幅，在获得回扣后实际只增0.57%，对橡胶手套领域来说是意外惊喜。

MIDF研究分析员指出，天然气价格获得回扣，对手套生产商来说是意外惊喜，由于实际涨幅低于1%（原本为+5%），这可协助业者降低生产成本。

“这能够抵消原料价格以及汇率波动的部分冲击。”

上周五 ，大马天然气（GASMSIA，5209，主板贸服股）宣布，政府已经同意调整半岛非发电领域的天然气价格，新价格的期限为今年7月1日至12月31日。

上述价格调整，是根据奖掖式管理（简称IBR）框架每6个月检讨一次，新价格为每百万热能单位（mmbtu）28.05令吉。

不过，根据天然气成本转嫁机制（GCPT），该新价格每百万热能单位获得1.59令吉的回扣，因此，实际价格为每百万热能单位平均26.46令吉，比调整前的价格（26.31令吉），实际增幅为0.57%。

达证券分析员指出，对手套制造商来说是正面消息，因为如果没有回扣，原本的增幅高达6.6%。

“由于他天然气价格占了橡胶手套制造商成本的约10%，因此，我们估计销售价格会稍微上调0.1%（若无回扣，销售价格可能须上调0.7%），以便把成本转嫁给客户。”

影响微乎其微

另外，安联星展研究分析员也说，天然气最新这轮价格调涨，对手套生产商的影响微乎其微，因为有些业者甚至已经计划涨价7%。

该分析员说，即使天然气在未来逐步调高，影响也不会太大，因为手套制造商已经采取步骤降低冲击，例如：

1）寻找其他替代能源；

2）天然气价格的额外成本能够转嫁给客户。

“不过，售价调整通常会有1到2个月的滞后期。”

根据安联星展研究的敏感度分析，若业者选择吸纳这个额外成本，对盈利的影响也不到1%。

“对于天然气价格的调涨，我们不会过于担心，因为业者能够转嫁成本。”

MIDF研究也认同这个看法，该行分析员说：“我们所检视的4家橡胶手套制造商，在这轮天然气调涨里，对盈利的影响不到1%。”

领域缺乏催化剂

尽管最新一轮天然气价格调整，对橡胶手套制造商的影响微乎其微，然而该领域目前却缺乏催化剂，因此维持“中和”的投资评级。

MIDF研究分析员指出，目前该领域面对几项隐忧：

1）原料价格的波动；

2）汇率波动；

3）行内扩展计划放缓。

目前，该行的首选股为贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）和高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）。

至于达证券，对手套领域也是维持“中和”，而“买入”股则是康乐（KAREX，5247，主板消费产品股），并建议“守住”高产柅品工业和顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）。

而“卖出”的则有贺特佳和速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股）。

大马天然气成本波动隐忧消除

安联星展研究分析员认为，由于政府按照承诺，执行奖掖式管理（简称IBR）框架以及天然气成本转嫁机制（GCPT），因此，大马天然气（GASMSIA，5209，主板贸服股）有关成本波动不定的隐忧已经消除。

大马天然气采购天然气的价格，从2014年5月的每百万热能单位15.55令吉，提高至24.55令吉，三年内的涨幅高达58%！

因此，大马天然气目前最主要的盈利推动力，就是天然气的销量。

销量料暗淡

“我们维持‘守住’评级，主要是因为缺乏催化剂，因为我们估计未来的销量率暗淡。”

另外，分析员也点出，大马天然气2018财年22倍的本益比，显得昂贵及不吸引人。

目前，分析员维持“守住”评级，目标价格2.90令吉不变。