（吉隆坡25日讯）大华银行高级经济学家吴美玲认为，要应对高企的国债，政府不仅仅是以债务门槛为评估基础，还需要针对国家开支设下准则。

吴美玲和团队在报告中指出，政府在抑制国债之际，严格遵守一些债务门槛和准备则。

比如说，联邦政府债务不得超过国内生产总值（GDP）的55%、外债限制在350亿令吉、短期国债限制在100亿令吉，以及偿债比率不得超过总收入或总行政开支的15%。

目前，政府担保也没有设下门槛，但首相敦马哈迪先前曾提及限制不断增加的担保债务。

除此之外，吴美玲认为，政府也需要针对债务门槛来设定开支方面的准则，而这些准则必须要和预期收入一致。

当然，政府可视经济情况和增长风险，允许一些弹性。

“设下准则有助于强化财政透明度，并提高债务门槛的可信度。”

在希盟政府接手后，决定一改先前只计算直接国债的方式，把连带债务也全部公开并计入国债。

截至去年底，直接国债为7410亿令吉，或相等GDP的51.8%；而政府担保的债务为1327亿令吉或GDP的9.3%。

同时，官私合作伙伴（PPP）、私人主导融资（PFI）和财政部属下的BLT建筑公司（PBLT）的债务为1849亿令吉或GDP的12.9%；一马发展有限公司（1MDB）的债务为322亿令吉或GDP的2.3%。

偿债比率接近门槛

所有相加起来，国债共高达1.09兆令吉。

上周，国会预算特别遴选委员会向国会提呈的报告中强调，政府偿债责任不断增加，因需履行一些承诺，发行200亿令吉回教债券提供给朝圣基金局，及注资60亿令吉给联邦土地发展控股（FELDA）。

目前，政府的偿债比率已达到13.1%，接近15%门槛。

无论如何，很多人都担忧官方将连带债务也算入国债，会导致国际信贷评级机构降低我国的信评。

不过，目前情况来看，三大评级机构未动手，维持“A-”或“A3”评级，以及“稳定”展望，意味着短期不太可能降评。

285亿外债占国债3.7%

截至今年首季，我国外债目前已经达285亿令吉，或相等国债的3.7%，高于去年底的215亿令吉或2.9%。

在一个季度内上涨如此快速，主要是今年发行了2000亿日元（约74亿令吉）的武士债券。

以令吉计价的政府债务更加重要，有助降低外围可能带来的风险和脆弱性。

而且穆迪也说过，这是在高债务情况中仍支撑我国信贷评级的主要因素。

实际成本高

吴美玲指出，政府必须严格遵守的外债的门槛，也就是350亿令吉，确保大部分的国债都是以本币计价，借以妥善管理债务和降低信贷风险。

“虽然外债的直接成本相对较低，但计入对冲货币风险后，实际成本会更高。”