报道：杨惠平

（吉隆坡23日讯）马股进入业绩潮，多家出口导向公司此时却是相继爆雷，当中国油石化（PCHEM，5183，主板工业股）吃下2010年上市以来第一次季度亏损业绩，蒙亏接近8亿令吉，更是惊跌不少人的眼镜，这也让“外汇亏损”这个词，成为当前马股大热点。

今年第三季度，令吉汇率创下了50年来最强劲的季度走势，单季大涨超过12%，兑美元汇率一度涨至4.09的高位。对国家来说，令吉走强也许是件喜事；但是对于拥有大量出口生意的企业来说，这个季度恐怕是难熬的。

在过去一个星期，相继因为外汇亏损而爆雷的，还有大马糖厂（MSM，5202，主板消费股）、正齐科技（MI，5286，主板科技股），以及台湾联友（FPI，9172，主板消费股）等多只股项。

这频频出现在业绩报表中，拖累多家公司盈利表现的“外汇亏损”，到底是何方妖孽？

Tradeview资本基金经理黄子伦接受《南洋商报》电访时指出，外汇亏损，主要源于账单记录日期与结算时日期之间的汇率波动。

他举例，假设公司与客户签订价值100万美元合约，当时令吉兑美元在4.8水平，但结算时，令吉汇率升值至4.2，虽收到相同金额美元，但折算成令吉后出现约60万令吉损失，这就是外汇亏损。

可能只是账面亏损

黄子伦续指，外汇亏损会出现两种情况，分别已认列（realized）与未认列（unrealized），也就是俗称的账面亏损。

“已认列亏损，指的是合约结算日在公司季度截止日前内完成并记录，而账面亏损，则涉及尚未完成或还在进行中的合约交易。”

因此，相比已认列亏损不可逆，他表示，账面亏损存在逆转的可能性，即若最终合约结算时令吉汇率回落，这亏损有可能转化为盈余。

积极对冲恐弄巧反拙

随着踏入末季后，令吉兑美元走软，他预计，这些账面亏损的公司有可能变成外汇受益的情况，但仍需了解公司的对冲策略以及订单进度情况。

举个例子，最近令吉走软，但若公司因为今年第三季受惊于竟然的外汇亏损，而过于积极去对冲，反而可能弄巧反拙，末季再吃下外汇亏损。

出口导向行业面临重压

说到我国出口导向的行业，首当其冲的，包括有电子产品、油气、手套，以及种植等。

不过黄子伦解释，短期的市场状况是，由于近期原棕油价格走高，种植业受到的冲击，低于电子产品与油气领域。

手套股方面，主要是因为令吉走强对于其成本，特别是天然气价格是有利的，加上美国对中国提高税率的情况，冲淡了其面对的外汇不利影响。

除了上述大家熟知的出口导向行业，他表示，在其他领域，那些依靠出口市场且体量较小的公司，受到的冲击或许更大。

“因为当公司体积不大，一些在汇率上、成本上的轻微波动，都很容易对其盈利带来强烈冲击。”

就像是海外营收占近7成的佳源食品（KAWAN，7216，主板消费股），也在2024财年第三季受到外汇亏损冲击，净利同比大砍88%，至95万9000令吉。

股友如何评估外汇风险

对于投资者而言，黄子伦建议，可以从以下两点着手，评估公司受到外汇亏损可能带来的风险。

“首先，企业通常会在年报的风险管理部分披露外汇敏感度，展示特定外汇变动对公司盈利或现金流的潜在影响，投资者可尝试在年报搜索“Sensitivity”或“Foreign currency”关键字查找。”

这些数据虽然是过去式，但也能帮助投资者直观了解该公司的外汇敞口，并评估其抗风险能力。

“有些注脚甚至直接列明，对某些外币汇率每10%的升值或贬值，对公司盈利产生影响的金额是多少。就能直观了解外汇波动对公司的影响多大。”

其次，他指，投资者应留意公司外汇敞口管理措施，像是采取比较积极或是消极的对冲策略，若是处理不当可能会有反噬效果。

公司应对手段

为减轻外汇波动带来的冲击，除了对冲策略，黄子伦指出，公司可以扩展市场多元化，通过使用不同货币的市场，以对冲部分外汇风险。

不过他强调，这需要公司有强大的议价能力，不然，其他国家的客户也可能会要求以更利于后者的货币交易。

另外一种可能是生产本地化，公司将生产活动设在主要销售市场，实现成本和收入货币的一致性，但他指明，实际操作难度较大，且可能加重在营运、人力等方面的成本。