摩根大通认为，美国股市与信贷利差之间关系的转变，以及发达市场与新兴市场货币兑美元汇率的背离，可能成为市场面临重大转折的早期预警信号。

John Normand等摩根大通策略师在4月5日的报告中表示，随着今年债市和股市的联袂上涨令许多投资者感到不安，而美国收益率大幅下跌之际美元兑其他货币只是出现了温和下跌，客户已变得更加谨慎。然而，他们认为，投资者或许不必为这些关系感到担忧。

摩根大通表示，随着股市继续上涨，信贷利差在今年晚些时候可能扩大，但只要推动因素是交易活动，那就不必为此担忧，而且如果美联储加息步伐缓慢，这也是可以容忍的。这些策略师们指出，如果推动利差扩大的因素是企业盈利疲弱，那就会成为一个问题。

“那么，利差的扩大就会成为值得注意的早期预警信号，就像2000年股市见顶前1990年代末的情况一样，”报告表示。

标普500指数今年迄今上涨15%，而彭博巴克莱美国企业高收益指数已下跌超过1.5个百分点至3.68%。与此同时，股市从2018年底的急剧下跌中回升，美联储转向鸽派，几无迹象显示通胀正在升温，而中国经济呈现出向好迹象。

摩根大通的策略师们也在密切关注美元兑其主要货币表现出色而兑新兴市场货币表现逊色的现象。他们发现，美元兑多数主要货币上涨而兑多数新兴市场货币下跌，这种情况发生的时间只有大约10%。

“这种异常现象说明，美国以外个别国家强大的影响力肯定发挥了作用，”这些策略师们表示。“如果非美环境发生变化，这种货币内部的潜在去相关性就有必要引起关注。”

另一个令人担忧的地方是，在总体市场上涨之际，周期性和成长型股票的表现不及防御性和价值股，不过策略师们指出，这种关系的破裂“比许多人以为的更常见”。