（吉隆坡4日讯）先前声势浩大的乐天大腾化学首次公开募股（IPO），遭到投资者冷对，散户投资者的部分未达全面认购，机构投资者的发售价，也从8令吉下调至6.5令吉。

市场人士认为，这反映市场无法承担如此昂贵的价位，投资情绪也不如预期般乐观。

乐天大腾化学向交易所报备，机构募股和竞标定价程序已在昨天结束。由于机构投资者的发售价已降低至6.50令吉，因此，散户的发售价也一样降低至6.50令吉。

由于这低于早前宣布的8令吉，因此，公司将无利息退回1.50令吉差价给成功认购的散户投资者。

料仅筹37.7亿

这项早前被喻为自2012年8月以来大马最大型的IPO，也是自2013年5月以来东南亚最大型IPO，原本预期筹集59亿令吉，但如今只能筹得37.7亿令吉。

对此，专家认为，这反映出公司期望与市场能力之间存有落差。

Inter Pacific研究主管冯廷秀接受《南洋商报》电访时表示，市场没有足够的流动率，可以吸纳如此规模的IPO，且每股8令吉的发售价过于昂贵，投资者没有能力负担。

“市场手上没有太多额外的资金，能够认购股票。因此，乐天大腾化学决定下调发售价，确保所有股票都能够被认购。”

从每股8令吉下修至6.50令吉，相差18.75%，冯廷秀认为，下修幅度相当显著。

他也坦诚，是首次看见公司下调机构投资者IPO发售价的情形。

一般上若IPO出现认购不足的情况，上市公司也只是宣布认购不足，下修发售价的例子绝无仅有。

下行周期时机不对

冯廷秀认为，乐天大腾化学的IPO遭到冷对，可归咎于时机问题。

他解释，如果乐天大腾化学选择明年挂牌，或是前两年上市，可能会有不同的结果。

回顾两年前，当时石化行业的周期，正处于上行趋势。

不看好管理层表现

“很多人认为股市目前处于牛市，然而从这件事来看，就知道并非如此。”

另外，乐天交易研究主管余贤彬受访时也说，投资者并不太乐观看待管理层的表现。

“乐天大腾化学曾经挂牌，后来被私有化，如今又重新上市。再加上以前挂牌时，股价也没有很亮眼的表现，这些都是投资者纳入考量的因素。”

无论如何，两者均认为，这不会影响接下来的IPO活动，因属于个别公司的情况。

上市后市值将达150亿乐天大腾化学今天晚间发文告指，虽然机构投资者方面获得全面认购5亿2421万7000股，但散户方面则差强人意未获全面认购，只接获7564份申请，要求认购3451万5200股。

其中，大马公众方面获得7986份申请，要求认购3202万3700股；董事、符合资格员工和有贡献人士方面，则接获178份申请，要求认购249万1500股。

因此，联合承销商将收回未被认购的2126万7800股，并转向机构投资者才完成认购。

该公司会在7月10日或之前，通过邮寄方式，通知成功认购的申请者。

乐天大腾化学发言人表示，国内外投资者对IPO的需求殷切，而且也额外认购了散户认购不足的份额。

总裁兼总执行长李东雨，通过文告表示，大马及全球投资者的反应，反映出对公司及增长前景的信任与信心。

“我对我们重整IPO结构的策略奏效感到高兴，尽管筹资额比原先目标要低，但仍筹得近40亿令吉，且也得到高素质的国内外机构投资者参与，确保公司有个稳健的股东基础。”

以每股6.50令吉的发售价来看，乐天大腾化学上市后的市值将达150亿令吉，比原本预计的197.46亿令吉低。

该公司主席丹斯里阿都拉曼，曾经在招股书推介礼上说，从市值来看，乐天大腾化学有望成为综指第25大成分股。

然而，从下调发售价后的市值来看，排名可能降至27位。

另一家石化公司国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）今日收在7.14令吉，市值达571.2亿令吉，排名第6。

不影响建厂融资能力尽管认购成绩失色，乐天大腾化学相信，这不会明显影响该公司发展与兴建综合石油化学厂的融资能力。

随着筹资规模减少，该公司也下修划分给石油化学厂融资的数额，从49亿3100万令吉，减至28亿1429万6000令吉。

不过，在柔佛兴建新聚丙烯（polypropylene）厂，和提升现有轻油（naphtha）裂解厂的数额，则维持不变。

此外，上市开销预计从1亿5286万4000令吉，微减至1亿1570万4000令吉。

报道：刘颖欣、谢梦苇

报道：刘颖欣、谢梦苇