（吉隆坡21日讯）即将上市的工业自动化解决方案供应商阁代科技有限公司，获分析员看好合理价高达71仙，比每股61仙的新股发售价高出16%。

达证券指出，成立于1997年的阁代科技，主要客户包括跨国企业如First Solar、松下和Deca科技，在工业自动化设备制造领域已有21年的丰富经验。

阁代科技先前推出招股书，新股发售价每股61仙，筹集总值7304万7000令吉，主要用于营运资本，即将上市创业板。

分析员指出，以13倍的目标本益比，以及5.5仙的每股净利预估来计算，阁代科技的合理价可达71仙。

“首次公开募股（IPO）发售价61仙，相等于2018年每股净利5.1仙的12倍。”

相较之下，本地市值低于10亿令吉的半导体设备制造商，本益比目前处于7至16倍的水平。

3年复增117.3%

阁代估值受看好，也归功于稳健和有发展潜力的业务。

在2015至2018财年，该公司营业额年均复增117.3%，至2亿1960万令吉；净利取得78.3%的增长，至3170万令吉。

今年来看，已收到First Solar在大马、美国和越南的生产线系统订单。

分析员预计，在2018至2021财年，营业额年均复增可达5%，核心净利可录得3.9%的涨幅。

这归功于来自太阳能业的主要客户，正在推动产能扩张和升级计划。

截至上月15日，阁代科技的订单已达9100万令吉，是该行2019财年2亿3060万令吉营业额预估的39%。

“而且，如果即将推出的汽车电池自动化设备获市场接，订单还可能继续走高。”

旗下独资子公司阁代自动化设备（马）有限公司，荣获《南洋商报》2018年度金鹰奖卓越金鹰奖第一名。

冀上市筹7304万

阁代科技预料，此次上市活动会筹获7304万令吉，其中50%（3650万令吉）将用作营运资本，24.6%（1800万令吉）用在业务扩展、发展与营销活动，及占5.5%（400万令吉）的上市费用。

另外，还为资本开销与研发开销，分别拨出资金中的6.9%（500万令吉），并用剩余的6.2%（450万令吉）偿还贷款。

太依赖单一客户隐忧大

报告指出，阁代科技近年来严重依赖主要客户First Solar和松下的订单，占2017财年与2018财年营业额的92.4%和96.3%。

First Solar在2017财年和2018财年分别贡献72.1%与87.6%营业额，同时松下则占营业额20.3%及8.7%。

First Solar是美国那斯达克交易所挂牌公司，业务包括生产与销售太阳能组件；而松下主要业务为生产与销售太阳能电池与组件。

由于主要客户皆是太阳能业者，分析员认为领域的放缓，将导致对阁代科技的工业自动化设备需求减低。

此外，阁代科技与上述客户分别签署购买协议，内容包括向First Solar销售太阳能组件的生产线系统，及销售太阳能晶圆装卸设备给松下。

不过，分析员点出，购买协议无法保证业务稳定，因为客户是按照需求来采购。

“同时，客户无需给出原因，仅通过书信通知，即可终止该协议。”

对汇率波动敏感

另外，不断进步的科技技术，对该领域业者也是一项考验。

分析员披露，若阁代科技无法及时追赶上最新技术，会有失去客户、市占率与商机的风险。

此外，外汇在该公司销售与采购占据显著比重；2018财年，高达94.9%销售使用美元进行交易，而44.3%采购交易，则通过欧元、英镑、日元、新元和美元。

“因此，该公司业绩表现对外汇波动相当敏感。”