总的来说，比特币今年的行情好得不得了，这要归功于一小群信奉加密货币颠覆力、也使得其他许多个人投资者能够共襄盛举的虔诚信徒。

然而，在上周短短几天之内，比特币价格下跌了逾三分之一，而各个交易所也难以招架如此旺盛的投资者活动，比特币市场随之走到了一个重要关头——甚至可能是一个具有决定意义的关头。

这波暴跌行情要么将会成为催化剂，从而扩大这个市场中一直非常有限的机构参与，要么将成为一个庞大的、具有历史意义的资产泡沫破灭过程中的一个阶段。

看好区块链技术潜力

从今年年初的约1000美元起步，到上周创下近2万美元的纪录，比特币在这一过程中迎来了数个里程碑事件——从芝加哥期权交易所（CBOE）和芝商所（CME）推出比特币期货，到专项投资产品的出现，不一而足。

最重要的是，这些事件促使人们越来越看好区块链技术的潜力；区块链这种技术创新正是比特币的根基所在。

同样值得注意的是未能发生的事情。至少到现在为止，除了在中国，比特币还未招致由消费者保护、洗钱、其他犯罪活动甚至金融稳定等传统担忧而来的政府干预和监管。

正如美国商品期货交易委员会（CFTC）近期的数据所示，高度分散的投资者基础，还未受到严重侵蚀。

“多头”——即直接买入比特币的投资者，无论目的是投资还是交易——主要都是个人投资者（散户）；而“空头”——即那些预期价格将下跌而卖出比特币的投资者——则多为更专业的一类市场参与者。

与此同时，大型机构投资者（例如传统的共同基金、华尔街的银行和老牌对冲基金）基本都还“置身市外”，而它们的参与是比特币可持续发展的关键所在。

健康回调可降崩盘威胁

比特币价格这几周的过山车走势之迅猛，能够在其仍很短暂的历史上名列前茅；到如今，比特币面临的最重要的问题是，事实会否证明，最近这次价格回调是市场参与者口中的“健康回调”——具体地说，就是减少过度非理性繁荣、为机构投资者进入提供机会、鼓励能够深化市场的产品的开发、扩大和平衡投资者基础与产品供给。

如果事实果真如此，则将有助于比特币——以及日益壮大的其他加密货币队伍——把结构性的根扎得更深、减少监管机构祭出重拳的可能性，并降低价格崩盘的威胁。

否则，忠实信徒的全心投入也不足以保护个人投资者，等待他们的将是比特币价格在暴涨之后一溃千里——“不逊于”史上的任何投资泡沫。