财经

海事重工
新合约缓慢

目标价:90仙
最新进展



由于油气领域的资本开销减少,海事重工(MHB,5186,主板贸服股)要获得新订单面对挑战,且订单消耗率比新订单流入快,显示出岸外活动的资本开销缩减非常严重。

海事重工在目前挑战严峻的环境中,所竞标的工程规模仅达18亿令吉,所以,只放眼赢得与2015财年相同水平的订单。

不过,该公司获得延长投资税务补贴(Investment Tax Allowance)的期限长达3年。

行家建议

我们认为,海事重工的海事商业业务(MBU)能够缓和公司在挑战中的冲击,持续为公司带来盈利。因此,投资税务补贴期限获得延长后,该公司料展开第三个干船坞(Dry dock)的建筑计划。



该扩张计划预计耗资4至5亿令吉资本开销,于2019年至2020年完成。

尽管目前环境充满挑战,该公司未来2年内,还会保持净现金流的状态。惟今年内自由现金流会转成负数,明年才恢复。

不过我们相信,基于该公司的财务实力,还有举债能力,此外,我们也不认为海事重工会成为被私有化的目标。

反应

 

行家论股

【行家论股】海事重工 油气上游业务强劲

分析:MIDF投资研究

目标价:72仙

最新进展:

海事重工(MHB,5186,主板能源股)2024财年第三季转亏为盈,净赚1527万4000令吉,去年同期净亏1.05亿令吉。截至9月杪的当季营收增长41.97%,至9.06亿令吉。

首9个月来看,海事重工累计净利录得9961万4000令吉,前期亏损4.9亿令吉;营收累计增长27.38%,报27.9亿令吉。

行家建议:

海事重工的重工业务收入,在今年前9个月同比增长了26.1%,主要归因于多个在建项目进入建设阶段,且完成了两个井口的交付。

同样收入大涨的海事业务,则是得益于干船坞和维修活动的增加,尤其是液化天然气船(LNGC),因为对改装和减碳需求的增加。

我们预计,在能源安全需求的推动下,尤其是在北半球的冬季带动了液化天然气需求,油气的上游活动依然强劲。

综合来看,我们将2024至2025财年盈利预测,分别上调为40%和11%。

这主要是考虑到Kasawari碳捕集存储(CCS)和MTJDA FDP两个重工项目接近完工而减值减少,加上新离岸风电项目将维持工程建设营运至2025财年。

此外,2024年上游资本支出增加至260亿令吉,预计将对重工业务产生积极影响。

然而,海事业务在末季干船坞和维修活动呈周期性下降,以及拉尼娜气候带来的寒冷冬季,预计更少油船选择维修服务。

我们维持“买入”评级,目标价则上调到72仙,相当于8倍本益比估值。

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