财经

益纳利美昌
两年财测下砍

2018年11月28日

目标价：1.92令吉
最新进展：



益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）截至9月杪的2019财年首季，净利年跌12.02%，至6015万5000令吉或每股1.91仙，吉。 

同季营业额跌12.7%，写3亿2572万1000令吉。 

行家建议：

首季的经常性净利为6300令吉，低于预期，占我们全年预测的18%，市场预测的21%。

考虑到红外发光二极管（IR LED）的营业额按年走低，保守起见，我们预计射频（RF）产品业务的营业额在2019年逐年减少21%，并在2020财年方从低位回扬26%。



由于生产规模走低，2019财年的净利赚幅预计维持在18%左右，同样在2020财年方微幅回扬至19%左右。

考虑到最新的进度，以及射频产品业务走势疲软，我们将2019和2020财年的财测，分别下调22%。

另外，根据17倍的本益比中值，将目标价从2.58令吉，下调至1.92令吉，重申“买入”评级。

我们相信欧司朗（Osram）的订单，是潜在的催化剂，特别是益纳利美昌的P34厂房已竣工。

反应

 

行家论股

【行家论股】益纳利美昌 盈利持续受压

2024年12月10日

分析：马银行投行研究

目标价：2.93令吉

最新进展：

彭博报道指，苹果准备在2025年为其低成本智能手机系列，推出自主研发代号“Sinope”的蜂窝调制解调器。

目前，苹果智能手机的蜂窝芯片主要由高通供应，而连接芯片则由博通供应；我们认为，博通是益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）的主要射频客户，占其全年营业额的70%。

益纳利美昌 INARI

行家建议：

Sinope将在2027年全面应用在所有iPhone系列，但我们觉得苹果将博通的射频产品，转为内部生产的可能性较低。

因为现有采购成本价格低廉，只占最新iPhone 16基础款总成本不到2%；博通的市场领先射频技术有着显著经济护城河，苹果此举可能会面临知识产权侵权的诉讼风险，且双方在2023年5月续签了多年的供应协议。

由于蜂窝调制解调器目前价格每件超过100美元，是苹果外部采购最贵的产品，所以可以理解转为内部生产的策略，但若对射频芯片采用相同策略就缺乏经济意义，毕竟此举风险大于成本节约。

我们认为，苹果内部生产芯片可能会对益纳利美昌的核心射频业务造成潜在影响，但风险依旧相对可控。

然而，益纳利美昌短期内的前景依然充满挑战，因它的盈利持续遭到压制，尤其在订单走低和劳动成本上涨之下。

综上，重申”守住“评级，以及2.93令吉目标价不变。

益纳利美昌股价走势
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