市场监管快讯

证监委员会（SC）近来推介了一本关于收购与合并架构的规则手册，其中通过安排计划（Scheme of Arrangement，SoA）来进行公司收购的要求，从最少50%股权减少到33%。

任何收购计划报括SoA的基本原则是必须透明、公平和给予非利益股东足够的时间来考虑收购计划的好处，以作出明智的决定。

最近的修订所关注的，是只有股权的限制已经改变。比起之前的条规，新限制意味着收购计划须要得到更多的非利益股东的批准。

此外，新条规须要更多反对票来阻止计划通过，这代表更多非利益股东（通常包括小股东）需要在该建议的会议中投票。

我们也注意到，该修订意味着控制性股东更容易将公司私有化。

不过，如我们在之前提过，SoA保护小股东的措施依然存在，即：

(i)更多非利益股东需要作出决定；和

(ii)法庭和证监会的监督依然存在。

MSWG企业活动快讯
确保Tadmax为适合伙伴国能须慎估电厂计划

国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服务股）宣布，公司收到能源委员会有条件颁发TADMAX（TADMAX，4022，主板产业股）和国能在英达岛进行新的1000MW复循环燃气发电厂的联营信函。

国能将评估这项建议以及它在该计划的角色，及在有进一部发展之后作出声明。

评论:

有条件颁发1000MW复循环燃气发电厂计划给TADMAX，但是却没有事先通知国能，引起国能股东不满。

虽然国能过后宣布它收到能源委员会的信函，同时宣布它将评估该计划，我们吁请国能更谨慎和透明化处理评估过程，以确保Tadmax是适合的合作伙伴，以及英达岛是该发展计划的适合地点。

联昌应给股东替代选择

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）的董事部，在2016年6月15日宣布特别中期股息，派发1,366,988,057股PT联昌商业银行（CIMB Niaga）B级股票给股东。

联昌国际之后在2016年8月9日宣布，股东将赋予脱售其股票股息的选择。股息的定价为504印尼盾，这是根据CIMBniaga 直至2016年6月15日的5天加权平均价。

该价钱代表了996印尼盾市价的49.4%折价，即CIMB Niaga 直至2016年8月4日的5天加权平均价，即在发出选择通知的前一天。

评论:

MSWG相信联昌国家能够事先注意到股票流通量的问题，与其等待IDX执行股票流通量的条规。提到这个，联昌国际采取一些措施来克服这个问题，包括给股东一些替代选择：

(i)为了长期利益，保留CIMB Niaga的股票，（目前股价970印尼盾）；

(ii)通过自己的股票经纪，在印尼交易所脱售CIMBniaga股票，（这可能导致外汇盈利或亏损）；和

(iii)通过脱售他们的股息给第三者，价钱是504印尼盾 (996印尼盾市价的49.4%折价，即CIMB Niaga 直至2016年8月4日的5天加权平均价)，将CIMBniaga的股票转为现金。

我们注意到一些散户提出的问题，例如该计划的复杂结构，导致其好处不易于被了解。因此，MSWG希望联昌集团关注这些问题，同时对每个选择的好处加以解释。

整体来说，我们觉得这没有剥削股东价值，CIMBniaga仍然上市。不过，MSWG相信投资者需要自行评估每个选择。

本周重点观察股东大会及特大：

贺特佳（Harta）（股东大会）

●日期：8月23日

●时间：9.30am

●地点：Sime Darby Convention Centre, Jalan Bukit Kiara 1, KL.

提问要点：

1）虽然营业额增加了25.4%，但集团2016年6月30日的最新财政业绩显示税前盈利下滑了14.8%。请问较低利润的原因何在？请董事分享公司采取的措施以改善未来的业绩？ 

2）在完成下一代综合手套制造中心（NGC）的第一期和第二期以后，公司目前的生产线使用率是多少？公司何时会进行NGC的下一期发展？

IJM种植 （股东大会）

●日期：8月23日

●时间：3.00pm

●地点：Holiday Villa Hotel & Suites Subang,

 Subang Jaya.

提问要点：

1）我们注意到基于干旱天气和农作物歉收，2016年大马的炼油厂所加工的鲜果串（FFB）数量，创下10年新低至68万4349公吨。

a）FFB产量和加工量下滑，如何影响每公顷CPO的成本？2016年大马地区的每公顷CPO生产成本是多少？ b）大马炼油厂的平均使用率是多少？最佳使用率又是多少？ 

2）公司2016年的营业额，比2015年跌了16%，在总执行长营运回顾中指主要因素是CPO价钱较低和销售额下滑。

（a）请问销售额下滑了多少？ 

（b）预料2017年的销售额会改善吗？公司采取什么措施来改善销售额？

南方油脂（SAB）（股东大会）

●日期：8月24日

●时间：11am

●地点：Setia City Convention Centre, Seksyen

 U13, Shah Alam

提问要点：

a）南方油脂在印尼拥有1510.9公顷的未成熟园地。何时才会完全成熟？ 

b）公司如何面对因为埃尔尼诺天气，导致鲜果串供应短缺以及劳工成本导致成本增加的问题？ 

c）未来三年的重新翻种成本预算有多少？ 

d）集团目前的每公顷鲜果串的收成是多少？

e）公司有何长期计划克服劳工成本？最低薪酬政策对公司的冲击有多少？

IJM （股东大会）

●日期：8月24日

●时间：3pm

●地点：Holiday Villa Hotel & Suites Subang,

 Subang Jaya.

提问要点：

1.主席献词里报告集团核心部门营运成绩，即产业和种植业，取得较低的税前盈利，除了基建设施部门。

（a）基建设施部门的表现可以持续吗？其税前盈利增加3倍，因为公司脱售其74%控股的Jaipur Mahua Tollway Private Ltd （”JMPL”） 和70%控股的Swarna Tollway Private Ltd （”STPL”）取得一次过盈利。

（b）集团99.9%控股Chilkaluripet-Vijayawada Tollway 自2016年开始营运，请问特选经营权期限？大道的利润如何？近期公司有打算脱售这条大道吗？ 

（c）基于较弱的交通流量和营运成本增加，在公司的成本效益措施包括使用LED街灯和ETC系统以改善大道收费管理之余，董事部如何提升Besraya、NPE、LEKAS （一家联营公司）的表现？ 

（d）在MCKIP建筑新的炼钢厂时，建筑部门在首期新深水终端计划的发展和其伙伴Guangxi Beibu 扮演什么角色以及如何获益？该发展计划对集团的营业额和盈利贡献多少？ 

（e）铝土矿开采活动的条例和减少铝土矿出口的措施，如何为集团和基建设施部门的港口经营带来利益和商机？

PANAMY （股东大会）

●日期：8月26日

●时间：10.30am

●地点：3, Jalan Sesiku 15/2, Section 15, 

Shah Alam Industrial Site.

提问要点：

1）主席献词里提到，公司将继续专注在发展新策略产品，以及利用其营运效率来减低生产成本。

（i）请董事部简报推出新产品的计划，以及如何改善现有产品？

（ii）公司计划在2017年的技术先进设施支出成本是多少？ 

（iii）请分享在亚洲其他市场的扩充进展，包括目标市场和关键表现指标？

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