2013年诺贝尔经济学奖得主席勒强调，目前美股偏高，预示未来股市报酬率将非常弱，平均每年约仅2.9%。

他说，美国企业获利不可能持续强劲成长，且贸易战终将冲击美股，美股的苦日子还在后头。

耶鲁大学经济学教授席勒所编制的股市长期本益比（CAPE）显示，目前美股的CAPE为33.3倍，是2001年来最高水准；2000年中时CAPE曾达45倍，之后美股网络泡沫便破灭。另外1929及1987年股市崩盘时，CAPE也都超高。

席勒认为，投资人应该忽视最近企业获利强劲现象，并应聚焦于长期价值；今年第1、2季企业获利虽然都成长约25%，主要是靠减税政策，但这绝非长期现象；且以往经验证明，企业获利可能强，但股市表现未必会一样强。

他指出，“我个人认为股市对获利反应过度。我们正在发动贸易战，投资人是否考虑到此点虽不得而知，但我认为这可能对股市不利”。

席勒表示，他并非预期将发生重大股灾，但认为股市的长期报酬率将非常低，原因是目前的股价太高。他也说，目前的减税利多将不会持续，企业获利成长率将回降。

一些策略师认为，目前拖累金融市场的最大单一隐忧并非新兴市场崩盘或美国期中选举，而是贸易战全面开打，ING也指出，贸易与货币战、以及美国经济可能已攀峰的疑虑，可能使投资人心态从“预设买入美元”转移到“舍弃美元”。

瑞银研的究指出，若单独分析贸易战对各国股市的影响，美股标普500指数为负3%。瑞银指出，美股迄今尚未明显反应贸易战的潜在冲击，在紧张再升高时可能相对脆弱；反之若贸易紧张趋缓，新兴亚洲股市回升的空间最大。

但常与席勒唱反调的宾州大学华顿学院教授席格，却不赞成席勒的悲观看法，原因包括被动型基金普及后使投资成本下降后，投资人不需要很高的投资报酬率，因此股市未必会反转向下；且股价虽偏贵，仍比公债便宜。

新闻来源：经济日报