（吉隆坡14日讯）2020年财政预算案尘埃落定，外围不利和国内企业盈利逆风犹存，分析员建议投资者采取防御型投资策略，选股瞄准高周息率股项。

国内外种种不利夹攻，尤其是贸易紧张局势、政治和政策所带来的不明确仍未消散，马银行投行研究团队认为，拥有防御性基本面、获利能力强稳，且以估值折价交易的股项，才具有吸引力。分析员指出，考虑到固定资产收益下行，加上投资回酬增长前景越来越不明确，股市里“股息主题”更是成为主流。

目前，富时隆综指平均周息率为3.5%，已经超越10年期大马政府债券的3.3%殖利率门槛，显示股市里高周息率股项的吸引力，已经超越了债券和现金。

对此，该行列出了所追踪周息率超过4%的股项，并以相关的股息指标评估：

●派息频率：更高的派息频率显示对现金流稳定性的信心，且管理层通过派息来最大化股东的回酬率。

●派息率：除了是派息总额能力的指标，也有企业会选择以股票回购的方式，非直接提高股东的回酬。

●自由現金流：计算扣掉资本开销的营运现金流，是否可能降低股息来填补现金流不足。

●净负债率：计算资产负债表能否支撑派息率。随着利率降低，负债公司可再融资债务来进一步支撑现金流。

●净债务对除息税摊销折旧前盈利比例：是更明确评估现金流的债务承担能力的标准。

看好产托股

从上述5个指标中，该行选出了十大推荐买入的股项，尤其看好能再融资大笔债务且盈利前景好的产托股。

如果风险胃口较高，还可以考虑该行近期刚上调估值的森那美（SIME，4197，主板消费股），以及债券殖利率下跌可激励赚幅的非银行金融机构RCE资本（RCECAP，9296，主板金融股）。

激励私人消费

政府放眼明年取得4.8%的经济增长率，在2020年财政预算案中推出的举措包括激励B40和M40消费的、2020年大马旅游年，以及加速高倍数效益的基建项目。

分析员指出，国家光纤化与连接计划（NFCP）、高速大道、数字自由贸易区和边加兰石化中心，将能激励私人界消费。

亮点：国油不用加码金援

在预算案中，政府不再要求国家石油像去年一样派发300亿令吉的特别股息。因此，国油在今年下半年加速资本开销，预计达350亿令吉，比上半年的160亿令吉高出一倍以上。

这对油气服务业者来说是大好消息，首选股为云升控股（YINSON，7293，主板能源股）、马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）、戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）和Velesto能源（VELESTO，5243，主板能源股）。

而且，根据政府在中期财政架构的油价和经济增长率预估，显示政府财政巩固计划到位，减少了国油未来再加码金援的风险。

亮点：大马旅游年

政府拨出许多资源以期打造成功的2020大马旅游年，这势必激励旅游领域。

主要受益者包括有许多新景点的云顶大马（GENM，4715，主板消费股）、亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）、大马机场（AIRPORT，5014，主板交通和物流股），以及从事免税店的益联控股（ATLAN，7048，主板消费股）。

此外，在黄金地段拥有酒店和购物广场的产托也是赢家，包括双威产托（SUNREIT，5176，主板产托股）、城中城产托（KLCC，5235SS，主板产托股）和怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）。

不利：综指与荣景“脱节”

虽然经济增速预期可观，但过去几年的数据来看，企业盈利和国内生产总值（GDP）的扬势已经“脱节”，而且这趋势还会持续。

更何况，综指成分股的主要领域，仍然面临备具挑战的增长前景，包括：

●银行：疲弱的贷款增长，低利率为赚幅带来压力；

●电信：竞争加剧，压低营业额和赚幅；

●种植：原本对2020年盈利复苏的预期，是建立在原棕油每吨2300令吉的价位，但政府预计仅有2100令吉。

不利：最低薪冲击多行业

从明年开始，主要城市的最低薪金调高至1200令吉，加上政府计划推介生活成本指数，来助雇主决定雇员的薪资和加薪幅度，更会加重营运成本压力。

其中，拥有大批廉价外劳的领域首当其冲，包括制造业（科技和手套）、建筑，以及餐饮和零售服务。种植领域不受影响，因为种植地普遍不在城市。

科技股：电子制造服务最苦

自动化设备和外包半导体封测厂商（OSAT）不受影响，最大数家是高度依赖外劳的电子制造服务（EMS）。

其中，威铖（VS，6963 ，主板工业股）有7000位外劳，ATA工业（ATAIMS，8176，主板工业股）有6000人，星光资源（SKPRES，7155，主板工业股）有3000人。

威铖方面，月薪每提高100令吉，可为截至7月的2020财年带来350万至420万令吉的额外成本，我们的财测会因此减低1.2%。

手套股：高产柅品冲击最大

在该行所追踪的3家手套股中，高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）冲击最大，因为大部分厂房处于巴生；顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）的厂房分布较广，但也有大部分雇员在巴生和怡保工作。

相较之下，贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）的厂房，多数不在城市。

劳工成本占手套业者生产成本的8至12%，预计最低薪金增加9%，只会冲击净利约1%。

建筑股：仅小建商轻微影响

该行所追踪的大型建筑商不大受影响，因为他们的平均月薪为2000令吉（包含津贴和加班费）；小型建筑商影响轻微，大约有40至50%的雇员是根据最低薪金制支付，提高至1200令吉仅会影响全年净利1至1.5%。