国内汽油价格今年初高涨后，尽管政府高官将每月调整一次的汽油价格机制，改换成每周调整一次，3月通货膨胀率却还是失守，如所预料冲上5%关键防线。

这每周一次调整始于3月杪，虽然第一周燃油顶价双位数显著下调，那只是为期两天的价格，对于3月通胀帮助不大。

每周调整价格机制已经历4次调动，除了第一次显著下调外，其他三次都上调，到最后，第一次调低的幅度，已经近乎抵消。最普遍的RON95，目前价格比新机制实施前低三仙，也就是说第一次显著调低的幅度，目前还剩下3仙，如果下周再次上调，那恐怕就打回原形了。

无论如何，这每周调整机制的第一次显著调低行动，已使4月平均价格，比3月低。

从去年每个月份消费人价格指数形势而言，3月指数是整个年度12个月中最低，仅113.8点，其他月份都是114、115或甚至116以上。

单月闯5%防线

这是结构问题，今年3月份RON95燃油价格，刚好是在开年两个月份连续上涨之后，承接了两个月份累积涨幅每公升高达40仙，加剧交通运输消费价格指数腾涨23%，这也是近年来最高涨幅纪录。

交通运输价格在消费人价格指数比重高达13.7%，仅排在最重要的食物与非酒精饮料（30.2%）和房屋水电等公用事业服务（23.8%）之后，为第三大重要的通胀指数成分。

这“一次过”的结构问题，令3月份通货膨胀率也“一次过”闯入5%防线。

在接下来月份里，这些促成高指数的因素将不存在，通货膨胀率越过5%防线，很可能只是3月份的单月份现象，但是不意味这现象不会对经济构成威胁，因为数字经过按年对敲后会消失，但是通胀的冲击会持续下去。

正如本栏上个月评述2月份通胀时，提到政府趁汽油价格低落，逐步撤销其他统制品补贴的现象，去年例子就有于3月份遭撤销的面粉补贴，11月份的食油，除了保留1公斤塑胶袋包装补贴以外，其他所有补贴也消失了，这些对国人生活成本很不利。

汽车销售恢复增长

从汽油价格变动到进一步撤消统制品补贴，还有今年3月份，早已经撤消补贴的白糖价格也上涨了，这些都是成本推动型通货膨胀，而不是需求引导。

通胀闯5%防线的同时，去年显著放缓的国内需求今年开始回暖，在三个主要指标中，去年明显受挫的车辆销售指数回暖速率最明显。

车辆销售指数去年全年下跌3%，当中除了6月增长2.4%和8月微增0.5%外，其他10个月都萎缩。这指数于今年1、2月连续两个月增长，1月起2.4%，2月明显增长4.6%，这是从去年初迄今，首次出现的积极现象。

车辆销售一向是我国最敏感的国内需求指标，批发与零售业在内需放缓时，并没有逆转成萎缩，但是却也明显从2014年增长7.9%，放缓至2015年6.5%与2016年6.0%。今年初，由于汽油价格上涨，去年原本出现回暖征兆的零售业开始踌躇不前。

升息无用补贴才行

零售业指标于2014年增长9.9%，2015年放缓至仅增长5.4%，去年回暖至增长7.1%。今年1月保持7%增长，2月则仅增6%，零售市场明显受汽油价格上涨冲击。

这3月份越过5%防线的通胀率，是自2008年11月份以来的100个月最高纪录，虽然不能不关注，不过，基于这很可能只是单月份效应，而且又是成本推动通胀率，调升利率所带来的帮助并不大。

国家银行还有更重要议程，那就是维持稳定的经济增长。在这方面，保护刚回暖的国内需求，是国行应该最优先考虑的议程，调升利率不会抑制通胀，但是肯定会破坏国内需求，升息是下下策。

最终，解决这通胀问题，最有效还是补贴。这不只是确保汽油价格偏低，最重要的其实是避免通胀飙升打击经济。