（吉隆坡18日讯）IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板保健股）斥资10.2亿令吉，收购大股东国库控股的吉隆坡太子阁医药中心（Prince Court Medical Centre，简称PCMC）。

大多数分析员认为收购价略贵但尚算合理，并预计PCMC要在明年才开始为集团贡献不到3%额外净利。

大马研究分析员在报告中指出，PCMC的10.2亿令吉价码，相等于21.9倍企业价值（EV/EBITDA），实属较高，因为相比医疗集团IHH医保自己的23.1倍和印度富通的22.5倍，而PCMC只是一家医院。

“我们中和看待此次收购，因为激励理应不大。”

分析员指出，收购PCMC料会在近期内拖累IHH医保净利，因为PCMC贡献的2600万令吉利润，将不足以抵消收购的融资成本。

丰隆投行研究分析员也认为收购价较为昂贵，但相信估值更多是反映了PCMC位于的吉隆坡金三角地带的昂贵地价。

“我们认为，每平方尺3903.2令吉的地价，在吉隆坡金三角地带属于合理。在2去年，社会保险机构（SOSCO）斥资3.23亿令吉，向马资源（MRCB，1651，主板产业股）收购位于吉隆坡嘉炳路的8万1457.2平方尺地皮，购价相等于每平方尺3965.2令吉。”

MIDF投资研究分析员则认为，虽然PCMC的估值稍高，但收购仍属合理，因为PCMC是顶级私人医院，同时也被公认为是世界级的医疗旅游代表，同时，该医院也坐落在首都的黄金地段。

“10.2亿令吉的收购价，比起国库控股在去年8月向国油收购PCMC的成本11亿令吉还要稍低。”

明年料额外贡献2.6%净利

由于收购料在明年首季完成，因此MIDF维持今财年财测。但纳入PCMC贡献后，分析员将下财年财测上调2.6%，同时维持“买入”评级。

“消息公布后，我们也将目标价由6.66令吉，上调至6.84令吉。”

达证券分析员则认为，虽然IHH医保管理层透露PCMC可立即贡献净利，但该行预计IHH医保下财年每股净利在完成收购后只会增加1.4%，因为还需考量利息走高、收购开销和完成收购的时间点等因素。

“PCMC的2018财年已审计财报显示，该医院全年录得5100万令吉净利，但其中2500万令吉来自账项回拨。另外，虽然我们没有PCMC在2017财年的资料，但可知的是该医院在2016财年其实蒙受400万令吉亏损，并且自2007年起一直蒙亏。”

达证券也提醒，预计吉隆坡区私人医院的竞争将更激烈，尤其近期双威（SUNWAY，5211，主板产业股）的双威Velocity开张大吉，第一阶段已有240张床位，距离PCMC的车程只有4.2公里的距离。

“另外，IHH医保自己的吉隆坡鹰阁医院（有372张床位）也离PCMC很近（开车3.4公里），同时也还未达到100%入住率。”