（吉隆坡6日讯）由于煤炭及天然气价格上涨，分析员预测，民众今年下半年虽“逃过一劫”，但明年依然要面对电费调涨。

这是因为，2014至2017年奖掖式管理（简称IBR）将会在今年底结束，目前的基本收费为每千瓦时38.53仙。

而肯纳格投行分析员预计，从2018年开始至2021年推出的新IBR，基本收费会增加，意味着民众的电费也会跟着走高。

“随着煤炭及天然气价格，比2014年初更高，所以我们相信，从明年开始，未来4年的新基本收费很大可能会调高。”

目前，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）是以每公吨87.5美元（约280令吉）的煤炭价，及每百万热能单位（mmbtu）15.20令吉的天然气价，计算基本收费38.53仙。

检讨基本收费

不过，最新的煤炭成本增加至每公吨347.7令吉，而天然气将会在明年1月进一步走高至24.20令吉。

“即使未来煤炭价格维持不变，但随着天然气价格调高，电费很可能会在下一个IBR期限上升。”

同时，MIDF研究分析员指，除了纳入较高燃料价格之外，还包括令吉水平，以检讨基本收费。

政府补贴13亿

国能上周宣布，政府同意今年7月1日起至12月31日，依循“不平衡成本转嫁机制”（ICPT），继续提供每千瓦时2.54仙的电费补贴。

根据这项电费补贴，政府将承担13亿300万令吉。

国能指出，几个因素促成政府的上述成本，即今年1月至6月的实质不平衡成本5亿2323万令吉，造成每千瓦时1.02仙的附加费。

因此，实际电费应该是提高到39.55仙。

在ICPT中，消费者能够享有1.52仙的电费回扣直至今年底。

肯纳格投行分析员相信，政府是因为即将举行的第14届大选，而决定承担上述成本。

虽然所有燃料价格增加，但分析员普遍认为，这对国能的净利影响不大，因为最终可通过ICPT转嫁成本给消费者。

新制度压低回酬国能净利或年减7-8%

分析员认为，随着将从明年开始进入新奖掖式管理（简称IBR）架构，国能受管制资产的资产回酬率或减少，进而拖累股价下跌。

根据现有的IBR，国能受管制输电和配电资产的资产回酬率为7.5%。

MIDF研究分析员指，由于国能的股本成本建议，与在第一期IBR所决定的资产回酬率有很大差距，所以该回酬率或会减少。

不过，分析员认为，国能目前价格已反映出这个风险。

“在最坏的情况中，回酬率将从目前的7.5%，下跌至6.5%，我们预计，国能每年净利将会减少约4.85亿令吉或介于7%至8%。”

分析员补充，若是他们纳入这个最坏情况，该公司的目标价格，将会从目前的16.80令吉，调低至15.40令吉。

不过，这相比于国能今天闭市时的14.14令吉，仍有上升空间。

今天，国能上升2仙或0.14%，成交量达795万2300股。

股价便宜值得投资

MIDF研究经济学家预期，今年经济增长将达5.1%，电力领域在目前这个经济上升周期中，是便宜及市场流动高的股票。

“国能自今年初，一直落后回弹的大市，仅在2018财年净利预测的12倍本益比交易，低于市场估值的16至17倍。”

分析员说，电力业者依然未充分利用资产负债表，特别是国能，而主要催化剂来自增加派息率。

扩展区域业务

同时，业者正在区域市场扩展业务，如国能在过去18个月，收购印度GMR能源及土耳其GAMA Enerji之后，正在探讨区域扩展机会。

而杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）则通过印尼Tanjung Jati及约旦Attarat扩展海外业务。

预计杨忠礼电力将从Tanjung Jati和Attarat，分别取得15%和19%的内部回酬率，高于本地营运的单位数回酬。

随着扩增再生能源发电产能，特别是大型太阳能发电厂，将有利于小型业者，如Cypark资源（CYPARK，5184，主板贸服股）。

分析员对电力领域维持“正面”投资评级，而国能依然是首选股。

下半年盈利挑战大电股续落后隆综指

不过，肯纳格投行分析员相信，由于下半年面对原料成本和盈利挑战，所以电力领域将持续落后富时隆综指。

他指，燃料成本将继续限制国能短期净利，而Gen1独立发电厂的购电协议延长将在下半年生效，较低发电量付款数额将影响马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板贸服股）和杨忠礼电力净利。

同时，随着柬埔寨雨季到来，将显著影响Pestech国际（PESTECH，5219，主板贸服股）电力运输系统项目的工作进度。

随着这项建设、经营、转让（简称BOT）资产在今年底投入营运，该公司预计录得首个长达25年的持续收入。

“尽管如此，我们依然对该领域正面，因为净利抗跌性及良好能见度。因此，我们认为，股价疲弱将带来吸纳股票的好机会。”

基于净利素质表现及指数权重地位，国能依然是分析员的首选股。

此外，分析员也看好小型股Pestech国际，作为可选择投资的替代股票，因为该股具爆炸性增长。