财经

参与马新2子公司增长
投资云顶更划算

2017年05月30日

（吉隆坡30日讯）云顶（GENTING，3182，主板贸服股）最新业绩大致符合预期，随着区域博弈活动升温，分析员持续看好；且要从云顶马来西亚（GENM，4715，主板贸服股）和云顶新加坡增长分一杯羹，云顶是便宜的投资选择。

大众投行指出，云顶首季的营业额持稳，因种植业务强劲的表现，已被能源业务较低的贡献所抵消。而休闲及娱乐业务，则表现平平。



同时，大马的种植业务营业额挫23%，归咎于大部分的原棕油都已卖给下游制造业务，导致外部销售有限。

不过，该行分析员说，印尼种植业务超越大马，受惠于当地双双走高的棕油产品售价及产量。

尽管本地业务表现不起眼，该分析员仍持续青睐云顶，因区域博弈活动升温，相信可改善赌场股的表现。

首季核心净利4.9亿

他指出，若撇除外汇亏损、云顶新加坡的脱售收益、和其他特别事件，云顶首季核心净利，乃企于4亿8880万令吉，占该行分析员全年预测的24%。



云顶新加坡交出稳健表现，其中，扣息、税、折旧与摊销前盈利（EBITDA）激增约52%，归功于新元走强，和当季的应收账款减值显著下跌。

另外，分析员指出，总值40亿美元（约171亿令吉）的名胜世界拉斯维加斯也预计会在第三季动工，放眼2019年开幕。

因此维持该股“超越大市”的投资评级，和11.15令吉的目标价格。

丰隆投行分析员也相信，投资该股是更便宜的选择，以参与云顶马来西亚和云顶新加坡的增长。

分析员维持“买进”的投资评级，惟将目标价格上修至11.63令吉。

闭市时，该股收在9.9令吉，全天扬17仙，或1.75%；成交量有324万700股。

云顶大马目标价5.50令吉

云顶马来西亚首季的核心净利报3亿3360万令吉，按年扬8.2%，因为受到美国和巴哈马贡献的激励，且有效税率较低。

然而，这还是稍微低于分析员预期，因只占大众投行分析员全年预测的21%。

不过，分析员仍维持财测不变，因Sky Casino已在3月杪开幕，相信净利可在未来数季的得到改善。

然而，由于云顶综合旅游计划（GITP）逐步完成，故相信利好已反映在股价上，维持“中和”评级，但将目标价格上调至5.50令吉。

闭市时，该股以5.76令吉挂收，全天跌35仙，或5.73%；成交量有1748万1800股。

云顶种植炼油厂料续亏

扣除外汇亏损、脱售收益等，云顶种植（GENP，2291，主板种植股）首季核心净利翻倍增至8330万令吉，符合预期，占全年预测的25.3%。

稳定的业绩主要由强劲的种植净利所支撑，占集团净利的97%。

但肯纳格研究分析员说，虽然上游业务增长前景明朗，不太乐观看待炼油和产业业务。

管理层曾透露，大马的鲜果串产量只会有持平至单位数的增长，而印尼的产量增长则估计有30%，全年增长料超越15%，符合分析员全年增长22%的预测。

不过，下游炼油方面，则估计持续蒙亏，因炼油厂可能还未达到最高使用率，除非云顶种植购买更多外部的原棕油。

分析员维持“跟随大市”评级，和12.40令吉的目标价格。

截至闭市，该股报11.46令吉，全天跌6仙；共有3万6700股易手。

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2025上半年有转机 博彩股已跌出价值

2024年12月09日
博彩股

（吉隆坡9日讯）多方因素导致资金大举撤离国内博彩业，但有市场人士称，该领域的估值吸引、盈利增长和自带周息率丰厚等，都还是符合其投资基础，预计最快在2025上半年出现转机。

大华继显研究通过报告表示，博彩行业经历了令人失望的一年，博彩股的股价迄今平均挫跌17.2%，落后于富时隆综合指数至今的9.6%涨幅。

“其中，主要表现不佳的是云顶大马（GENM，4715，主板消费股）和云顶（GENTING，3182，主板消费股）。”

由于云顶双雄的股价表现不济，连带导致其在最新一轮的综指成分股榜单双双黯然出局。

根据富时罗素会截至11月25日止的市值排名，云顶大马和云顶分别以121亿令吉和146亿令吉，排在马股市值的第34位和38位，未能保住成分股地位。

须知，云顶大马近年的股价表现，在数项重大事件影响下，从2017年的6令吉高峰显著回落，如今在2.16令吉左右。

“有关事件包括，2018年的20世纪福斯主题乐园计划生变，2019年预算案的博彩税调涨、收购美国帝国度假村争议、2020年新冠疫情爆发、以及最近的综指成分股变动。”

重拾攀涨在望

然而，分析员指上述不利因素已基本反映在股价，进一步挫跌的空间有限，并称随着云顶大马2025至2026年期间的盈利开始稳定，市场负面的情绪将逐步扭转。

分析员认为，尽管该行业目前落后于大市，但其盈利增长前景、被低估的财务矩阵和丰厚的周息率，仍与其提倡的投资基础相符。

在外国游客涌入和强劲的国内消费推动下，估计博彩行业将在2024年末季至2025上半年期间，接连实现强劲的盈利表现。

“在盈利表现助力下，云顶双雄的估计料将在2025上半年重拾上升动力，但其回升势头不会太显著。”

综指与博彩业走势对照

云顶手握TauRx黑马

分析员也点到，由云顶持股20.33%的英国制药公司TauRx是潜在的黑马，因它所发布针对阿尔兹海默症（俗称失智症）药物的临床试验结果令人信服，现在正与英美两国的监管机构接洽，推动产品审批和商业化。

“不过，该审批和商业化程序可能较为漫长，且现阶段的时间进程依旧不明朗。”

TauRx的潜在估值高达150亿美元，按云顶的持股比例计算，相当于每股价值3.54令吉，是其当前市值的73%以上。

综上所述，云顶双雄的投资优势，在于具防御性的特质，以及丰厚的周息率加持，随着博彩行业的收入和现金流趋稳，预计周息率有望回升至5.1%，至9%的疫情前水平。

博彩业待顺风降临

至于万字票业务方面，虽然业者仍面临来自非法业者的挑战，但业务已基本重返疫情前水平。

若市场负面情绪改善，多多博彩（SPTOTO，1562，主板消费股）和万能（MAGNUM，3859，主板消费股）有望重获投资者青睐。

过去四年，多多博彩和万能都受到疫情和政治不确定性的重創，但其当前的估值已经充分反映有关不利因素，盈利正逐渐回到正轨。

另一边，赌场老虎机供应商RGB国际（RGB，0037，主板消费股）也有望搭上行业顺风。

“因为该公司处在有利位置，可借助东南亚蓬勃发展的博彩业，实现指数级的增长，从趋势中直接受惠。”

整体而言，大华继显维持博彩业的“增持”评级，并预测该领域将借助国内和外部催化剂，在2025上半年跑赢综指。

博彩股各比较

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