（吉隆坡2日讯）马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板贸服股）宣布，向多元重工（DRBHCOM，1619 ，主板贸服股）收购Alam Flora私人有限公司后，分析员未太乐观看待，因与马拉卡核心业务的协同效益小。

同样属于马来富商丹斯里赛莫达旗下的马拉卡和多元重工，日前宣布Alam Flora的交易。

马拉卡将以9亿4461万令吉，向多元重工收购Alam Flora的97.37%股权。剩余2.63%为彭亨州政府所持有。

Alam Flora的核心业务是收集垃圾和管理，及公共清洁服务。

马拉卡收购Alam Flora的理由是，有利于该公司发展再生能源的目的、增加收入来源和固定经常收入，及进军垃圾管理和环境服务领域。

该公司还强调，由于本地缺乏增长机会而备受挑战，所以急于多元化业务，以缓和长期内净利减少的冲击。

然而达证券分析员认为，垃圾管理业务与马拉卡的核心即发电业务，仅有微小的协同效益，此外，无论是垃圾处理或垃圾发电厂，公司都毫无经验。

分析员还说，虽然认同马拉卡本地增长机会稀少的看法，但相信单独去竞标垃圾发电厂是更理想的方式，没必要收购Alam Flora。

“我们想，直接为垃圾发电项目购买废料是更谨慎的做法。事实上，过去马拉卡曾与Alam Flora联手，竞标甲洞的垃圾焚烧发电厂。”

回酬料遭压抑

马拉卡还指出，到2020年，我国可能颁发共220兆瓦的垃圾发电厂潜在工程，但分析员认为，比对马拉卡现有达6346兆瓦的总产能，相对小。

而且分析员相信，回酬会遭到压抑，因为政府要把再生能源的电费，降低到与燃料发电一样的水平。

另外，分析员解释，马拉卡还要承担大笔的摊销成本；且即便Alam Flora在2018财年净利达1.031亿，主因是它享有100%税务豁免，而这个税务豁免奖掖仅属于多元重工旗下的公司。

最后，分析员说，赛莫达分别间接持有多元重工和马拉卡50%和37.7%股权，所以，对这项相关人士交易感到不自在。

丹绒斌能源发电厂有盈利风险

分析员指出，基于丹绒斌能源（TBE）发电厂的盈利风险，维持马拉卡“卖出”评级。

他说，直到该发电厂的不固定供应中断率（UOR）重新回到6%或8%的门槛以下为止，否者盈利风险仍在。

分析员解释，TBE发电厂，是马拉卡继丹绒斌电力（TBP）发电厂后，主要收入和现金流来源，但TBE发电厂在2017年内，经历了2次供应忽然中断。

另一个方面，肯纳格投行分析员认为，脱售了Alam Flora，多元重工可释放价值并套现，因此维持“超越大市”评级，目标价从2.30令吉，上调到2.55令吉。