（吉隆坡4日讯）布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）2018财年蒙亏逾23亿令吉，加上油轮未能达标而面临罚款赔偿，导致现金流承受压力，分析员因此认为该公司可能需要发行附加股集资。

联昌国际投行研究分析员今日撰写报告指出，由于Armada Kraken浮式生产储卸油轮（FPSO）无法满足客户EnQuest定下的标准，需要缴付罚款，而岸外支援油船（OSV）的使用率也明显下滑。

“基于为Armada Kraken减值16亿令吉、OSV船队减值5亿8700万令吉，加上为贸易应收账款拨备2亿7600万令吉，才造成全年净亏23亿276万9000令吉。”

去年大亏23亿

布米阿马达2018财年净亏逾23亿令吉，上财年同期则净赚3亿5224万7000令吉。

分析员透露，布米阿马达自2017年2月起，致力解决Armada Kraken的技术问题，但直到现在都未能全面解决。

“我们原先预期，这问题去年9月已解决，但没想到是要报销来解决困扰多年的问题。”

“无法达至客户标准及沉重的罚款，对我们而言都是首次听闻，这些罚款都会令人警惕，除了影响公司现金流，甚至也会在偿还项目融资债务时面对挑战。”

联昌国际投行研究以现金贴现估值法，将Armada Kraken的出租合约，从每股19仙砍至每股负15仙。

“换言之，我们现在认为，Armada Kraken合约毁了布米阿马达的价值。随着调整现金贴现估值，我们也按分类加总估值法，将该公司的估值，从70仙减至36仙。”

基于财务压力增加，分析员认为，布米阿马达发行附加股集资的风险相当大，且对于需股东伸出援手拯救的举动感到悲观。

“另一方面，Armada Kraken与澳洲Woodside能源公司的纠纷，要到今年9月才会有结果，布米阿马达不能依赖这笔赔款解决目前的现金流问题。”

联昌国际投行研究指出，基于调低分类加总估值，也将目标价从30仙，调降至15仙；投资评级也从“增持”调整至“减持”。

闭市时，布米阿马达以17.5仙挂收，平盘，成交量1亿1252万3400股。