财经

恒指泻479点

香港股市周二收盘下挫,为第三个交易日以来首度下滑,因周一欧美股市下跌及油价再度滑落每桶30美元以下,增添投资者的担忧。

部分投资者在本周美联储和日本央行最新货币政策决议出炉前夕离场观望,影响买气。



香港恒生指数收盘下挫479.34点或2.48%,为1万8860.80点。

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名家专栏

空头回补与轧空,另类多头/麦传球

在3月29日,当我和学生进行每天早上一小时的现场交易时,他们问我,“香港证券交易所现货市场在上午 9 点 30 分开始交易后,恒指期货从上午 9 点 15 分开始交易后的上升趋势突然变成下降趋势?它的走势为何大幅上涨和大幅下跌?

是的,9 点 30 分就像一面镜子,将9 点 15 分至 9 点 45 分 的价格走势拆分成一个倒 V 形。

其实,当天恒指异动主要是因为其中一只重点成份股,中国电子商务巨头——阿里巴巴在前一天即3 月 28 日表示,它将把公司重组为六家独立运营的公司,而每家公司都有自己的总执行长和董事会。

这些公司将包括中国商业、全球电子商务、云计算、本地服务、物流和娱乐。

核心的中国电子商务业务,将由阿里巴巴全资拥有,但其他的公司都可以寻求自己的资金,并可能最终进行首次公开募股。因而,当天阿里巴巴的股票在纽约上涨了 14%,市值增加了330 亿美元(约1452亿令吉)。

恒指期货异常价格变动(在30分钟内大幅上涨和大幅下跌)是可能由于以下的原因:

1.在谣言中买进,在消息中卖出 (buy on rumours sell on news)

从阿里巴巴期货走势图中,我们注意到,在3 月 22 日上午 9 点 30 分,股价以 4% 的跳空价开盘。然后在 3 月 29 日上午 9 点 30 分,期货价格再次以 14.36% 的跳空价开盘。

第一个跳空价格,可能是由于谣言而买入,而第二个跳空价格,可能是专业交易员故意将其推高(以吸引不知情的散户买入)然后在消息中卖出。

在这两个例子中,恒指期货的突然上涨,可能主要是由于阿里巴巴股价的突然上涨。因此,在3 月 29 日,当现货市场在上午 9 点 30 分开市时,精明的交易员出售他们的股票来获利,因而导致股价立即下跌。

2.空头回补* (short covering) 

尽管有以上利好消息,导致股价因看涨情绪而上涨,但仍有人认为,当股价从 3 月 22 日的近期低点回升后,现在消息最终发布时是卖空股票的好时机。

然而,有些交易者故意将价格从上午 9 点 15 分推高至 9 点 30 分时,导致部分做空期货、差价合约、期权、结构性认股权证或其他衍生品的卖空交易者,由于恒指期货急剧上涨而触发止损水平时被迫止损。当他们回购平仓时,由于空头回补活动,价格继续上涨。

3.轧空**(short squeeze)

轧空,又称逼空和空头挤压。当卖空者被迫平仓而不断买入标的股票时,市场上就可能出现股票的需求量远超过市面流通量的情况。当股票供应不足而导致价格陡升现象发生时,就会可能出现轧空。

换句话说,如果股票供应远低于对空头回补股票的需求时,空头回补会变成空头挤压。

4.超买 (over bought)

尽管有好消息,股市于上午9时30分开市时,认为股票已超买的股民闻讯出售现有阿里巴巴股票或卖空,股价因此开始下跌而拖累恒生指数下跌。

以上原因可能是恒生指数从早上9点15分到9点30分大涨,但在港交所9点30分开市后大跌的几个原因。

从技术上讲,在大多数市场尤其是股市中,低买高卖总是更好、更安全的。显而易见的原因是大多数人习惯于低买高卖或买入股票并持有。

只有非常有经验的交易者,才能掌握做空的技巧和策略,加上管理个人交易情绪做空,这有悖于先买后卖的正常交易习惯。

* 空头回补,是指买回卖空了的证券来平仓。它需要购买最初卖空的相同证券,并交还最初为卖空借入的股票。

** 轧空是很危险的,当你购买一只股票时,最糟糕的结果就是股价跌至零。但涨价机会(即卖空者的亏损机会)是无限的。因此,就此而言,卖空不适合初学者或大多数散户的。

卖空的目的是从价格下跌的股票中获利。虽然卖空有潜在的好处,但也存在很多风险即看涨原因和因素推高股价,促使卖空者被迫平仓。

随着空头争先恐后地回购股票而导致股价大幅上涨。空头回补会变成空头挤压而卖空者将蒙受巨大损失。

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