香港投资者本以为，在这台名叫美联储的压路机前面，他们可以捡点小钱。现在不行了。

甚至在特朗普胜选前，美国短期利率就已经在强势攀升。不过，由于资金逃离不断走软的人民币，投向实施联系汇率制的港元安全的怀抱，香港银行间流动性极其充裕。

这一切都已经变了。随着美联储不负众望于12月份加息，并预计2017年会加息多达三次，人们开始担心，靠廉价资金为昂贵住宅提供低息按揭的香港银行业，将面临无米下锅的局面。

就在两个月前，香港利率相对于美国利率创下6年多来最深折价。然而，只用了短短4天，这一折价就消失殆尽。

如果说与美联储脱钩促使购房者，感到了非理性的乐观，那么重新挂钩也自有其效果。

自2003年末爆发的SARS疫情结束以来，香港房价已经上涨逾三倍。过去几年，尽管香港政府实施了越来越严厉的调控，但香港房价仍在上涨。

狮城2优势发挥良效

类似的降温措施在新加坡则发挥了良好的效果。新加坡有两个额外的优势，一是汇率更有弹性，新加坡金管局围绕未披露的区间来防范金融环境变得过松或过紧。

相比之下，香港的联系汇率制度则让其房地产更容易受到盛衰周期的影响。

新加坡的第二个优势在于，虽然中国人对在新加坡购房也很感兴趣，但中国并不在新加坡的家门口。

香港的住宅建设步伐，不可能跟上内地投资者的需求。香港上月宣布对非本地买家征收30%的印花税，包括李嘉诚旗下长实地产在内的地产股由此失宠。

但正如彭博《牛虻新语》专栏所指出的，购房热潮让政府几乎别无选择。

开发商或许会加大打折力度，不过随着美联储这台压路机越走越近，新的买家可能会忽略投资房产这点小钱，转而寻求更安全的资产。

偿债勾不愉快回忆

对于已经置业的人而言，偿债成本上升可能会勾起不愉快的回忆。从1998年到2002年，强势美元给香港带来了通缩和房贷资不抵债的局面。

考虑到从那以来的投机程度，楼市可能会像当时一样凄凉，甚至是更糟。