（吉隆坡22日讯）英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）以2.18亿令吉，脱售八打灵再也厂房与地皮后，仅用64%的脱售所得派息，分析员认为低于预测，维持该股“减持”评级。

联昌国际投行研究分析员指出，英美烟草在一项股东通告中，公布了脱售资产所得资金的用途详情。

分析员说，根据通告，该公司计划将脱售资产所得的64%派息。

同时，重组开销占25.2%、1年租金开销占6%，和脱售资产相关成本达4.6%。

分析员认为，64%派发率或每股49仙股息，低于该行原本的预测，即股息派发率高达80%或每股62仙。

今年6月，英美烟草宣布，旗下八打灵再也厂房与地皮的脱售公开招标程序，已在4月29日结束，并选出LGB产业（马）私人有限公司为得标者。

在3月间，因政府调涨烟草税导致营商环境更艰巨，英美烟草宣布重组大马业务，包括从其他区域厂房引进香烟产品，同时，也将关闭位于八打灵再也的厂房。 

英美烟草原本通过子公司Tobacco Importers and Manufacturers私人有限公司（简称TIM），在上述厂房制造香烟产品及半成品，如经加工的烟草。 

私烟猖獗抵消重组利好

随着公司展开重组活动，TIM将会分阶段关闭旗下的厂房，预计明年下半年完成。

重组后，该公司将维持分销业务，同时会从区域内其他厂房，获得相关产品并供行销。

因此，联昌国际投行研究分析员相信，英美烟草于明年上半年完成业务重组活动后，将搬到租用的地点，轻资产模式对该公司业务正面。

不过，分析员认为，该公司的重组计划长期内虽有利，惟销售量下滑和私烟的冲击仍超越利好，因此维持该股“减持”评级和50令吉目标价格。

啤酒股回酬更高

该分析员再次强调，尽管英美烟草2016至2018财年的周息率，料介于4.2%至4.5%不错水平，但啤酒业者的回酬更高，且净利表现更稳定，建议投资者应转向啤酒业者。