（吉隆坡20日讯）分析员认为，频谱重新分配的费用，将导致电信业者降低股息派发率，或会拉低整个领域的估值。

大马通讯与多媒体委员会（MCMC）已确定900MHz和1800MHz的最新频谱费用，其中，明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）必须支付8亿1700万令吉的预付费用，并且在15年执照期间，每年支付7000万令吉。

至于数码网络（DIGI，6947，主板基建股），则必须支付5亿9900万令吉的预付费用，以及每年给出5100万令吉。

本益比进一步下跌

肯纳格投行指，两家公司不愿透露处理该项频谱费用的方式与细节，不过，必须在11月1日之前，通过分期付款或一次过方式，支付该笔费用。

“一旦电信业者决定降低股息派发率，保留现金用作频谱费用，我们相信该领域的本益比会有进一步下跌的空间。”

另外，JF Apex证券分析员表示，在支付频谱费用后，该证券行将数码网络的股息派发率预测，从99%降至95%。

“这相等于2017财年股息为21.5仙，或周息率略降低至4.3%。”

同时，也有分析员亦担心，明讯无法维持股息派发率，因为频谱成本将进一步对现金流造成压力。

明讯负债再上升

安联星展研究分析员预测，在支付频谱重新分配的费用后，将会推高明讯的负债水平。

“我们预测，今年底的净债务对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）比例，将提高至2倍。”

目前，明讯是我国电信领域中负债率最高的公司，净债务对EBITDA比例达1.7倍。

分析员说，该负债水平在过去几年提高，主要是因为明讯为了应付每年派发40仙的股息，这也高于自由现金流水平。

该公司的内部负债率顶限，设在净债务对EBITDA比2倍，意味着未来举债空间相当有限。

相反的，安联研究分析员则认为，数码网络因为较强稳的资产负债表，更有利支付频谱费用。

削价争食净利下跌

虽然市场竞争的情况，已在近数个月减退，但分析员相信，电信领域仍未摆脱互相争食的困境，未来净利趋跌。

大众投行分析员指，一旦TM的Webe未来1至2年在移动网络市场壮大地位，竞争会再次加剧。

“随着移动市场更饱和，加上从2017财年开始加入频谱成本而推高营运成本，相信电信领域的净利将会趋跌。”

此外，达证券分析员预计，在进行频谱重新分配活动后，加上Webe的出现，明讯将持续面对竞争压力。

他说，由于MaxisONE配套持续定在高价位，所以，不排除会流失用户，每名用户平均营业额（ARPU）也有下跌风险。

“我们预计，重新分配频谱将会提高市场竞争和资本开销。因此，把明讯2017和2018财年净利预测，分别调低1.4%和2.5%。”

分析员补充，竞争压力限制了该股的增长机会，所以持续负面看待，并维持“卖出”投资评级，目标价格为5.80令吉。

数码网络人均收入疲软

至于数码网络，分析员则认为，竞争压力将会持续打压后付和预付业务。

“我们认为，在疲弱的宏观经济下，预付ARPU不会出现显著反弹。”

分析员也把数码网络2017和208财年净利预测，分别调低1.8%和2.5%。

分析员指，基于预计净利增长持平，因此，相信该股目前的股价已处于合理水平，进而建议“卖出”，目标价格为4.95令吉。