分析：马银行投行研究

目标价：20.60令吉

最新进展：

销售和生产效率提高，激励贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）2021财年次季，净利飙涨4.25倍，至5亿4495万8000令吉，并宣布派息3.85仙。

当季营业额按年大起89.7%，报13亿4601万6000令吉，归功销量和平均售价双双走高。

首半年净赚7亿6467万7000令吉，按年暴涨2.86倍；营业额达22亿6610万3000令吉，按年攀升67.92%。

行家建议：

贺特佳次季的净利表现，在我们的预料之内，我们也预计，其下半财年的盈利表现将更为强劲。

次季盈利持续按季飙涨的原因，在于手套平均售价上涨约45%、销量提高4%，及扣除利息、税务、折旧与摊销前（EBITDA）赚幅，扩大21.1个百分点至52%。

需要注意的是，丁腈手套的原料——丁腈橡胶（NBR）的价格也在上涨中，在次季按季攀升15%，在第三季可能还会再涨40%至50%。

但手套平均售价上升势头，仍可超越原料涨幅。

我们将未来3年丁腈橡胶价格预测，调涨33%、39%、32%；而手套平均售价，同样调涨7%、6%、6%。

为了更好地反映贺特佳长期的现金生产能力，我们将估值方式，从本益比估值，换成现金流贴现法（DCF）。

根据7.2%加权平均资本成本（WACC），及4.5%的长期成长（LTG），因而给出20.60令吉的目标价，以及“买入”评级。