（吉隆坡30日讯）国行可能降息的消息频频传出，若是真的降息，对马股有助益吗？

分析员推测，降息0.25%虽然有助降低商家借贷成本，但不足以推动综指表现，因为权重较大的银行股的业绩会受利率降低影响。

联昌国际投行研究分析员在报告中指出，由于美联储最近出人意料地大表鸽派立场，该行经济学家认为国行今年可能会将隔夜政策利率（OPR）调降25个基点，由3.25%调低至3%。

分析员点出，在1997年至2000年期间，每当国行降息，综指总会走高；反之，如果国行升息，综指则会走低。

不过，这类联系并非每一次都成立。国行曾在2010、2011和2014年升息，但综指当时维持升势。

而根据最近4次降息前的综指表现，其中3次降息前的3个月，综指是处于跌势。

“这意味着，降息很有可能是为了推高市场和商情。按照最近4次降息后经验，综指在降息后的3个月是下跌的。”

因此，这显示虽然降息可助商家降低借贷成本，但应该不足以推高综指，因为利率降低会影响银行净利。

整体盈利负面

分析员补充，按照过往数据，借贷利率的调降幅度通常会比存款利率高，这将造成银行的净利息赚幅收窄。

“总的来看，我们认为降息25个基点可能会在短期内激励市场情绪。不过，对综指的整体盈利应该是负面。虽然除银行股外的综指成分股可能有节省贷款利息的利好，但会被银行股净赚幅收窄的影响盖过。”

分析员指出，目前除银行股外的综指成分股的净负债率为31%，而这些公司的约55%贷款都是外汇借贷。

“有鉴于此，若基本贷款利率调降25个基点，我们估计市场净利会下跌1%，同时我们也会将年末综指目标下调15点至1638点。”

国行降息的赢输家：

可支配收入增激励消费股

虽然降息不利银行，但分析员指出，会经历周期循环的领域，如产业、汽车和消费将受降息激励，因为消费者可支配收入会提高。

不过，分析员认为激励程度应该不大。除了这些行业，高令吉负债的公司也会得益，因为借贷开销可以减少。

联昌国际投行研究维持三大首选股，即Astro（ASTRO，6399，主板贸服股）、戴乐集团（DIALOG，7277，主板能源股）和马太平洋（MPI，3867，主板科技股）。

压缩银行股利息赚幅

“我们认为，降息将会导致银行净利息赚幅压缩。若降息25个基点，银行领域2020财年的净利将会少3.2%。”

当中，受影响最大的是安联银行（ABMB，2488，主板金融股）和BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股），因为浮动率贷款占总贷款的比例较高，分别为90.5%和88.1%，预测降息将会冲击净利约7至8%。

相较之下，马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）受冲击幅度甚微。

汽车股销量料微涨

对于正面对没有了去年的税务蜜月期，且金融机构融资条件依然严格的汽车业，降息将有助小幅激励汽车总销量。

根据国行数据，汽车贷款批准数额，从2014年的518亿令吉，减少至435亿令吉，相等3年年均复减5.7%，

虽然去年的批准数额回温至472亿令吉，但主要是由税务蜜月期所激励。

国行在2016年7月降息25个基点，但2016下半年的汽车总销量却下跌了12%。所以，即便这次降息有激励效应，但幅度也不会太大。

产业股买气升温

根据过往经验，银行将会在国行降息后调降基准利率和基准借贷率。

每降息25个基点，为期35年按期贷款的每月付款会减少3.3%，可能会改善购屋者情绪，惟当前房市不佳，恐怕会多少抵消这利好因素。