行家论股

【行家论股】龙合国际 增长持续至第三季

2023年10月23日

分析：兴业投行研究

目标价：72仙

最新进展：

2024财政预算案中，政府宣布取消肉鸡与鸡蛋的定价与补贴，采用价格浮动机制。

印尼市场条件改善和大马主要表现强劲，龙合国际（LHI，6633，主板消费股）近期盈利前景乐观。

行家建议：

我们认为，疫情和高通胀会加速行业整合，该公司可借此提高市占率。另外，随着东盟市场不断增长需求，我们预计该公司可凭借持续扩大产能，抓住机遇。

我们认为价格浮动后，平均售价将会增加，抹平取消补贴带来的影响，因此我们认为这对畜牧市场与该公司而言是中和的。

鉴于家禽产品仍是价格最宜人的蛋白质来源，我们相信需求仍保持强劲。而原料价格下降，加上更稳定的供应需求产业链，我们不认为家禽产品的价格会在恢复浮动后会快速走高。

另外，印尼的平均售价，因供需更加平衡而价格强劲回升。另一方面，需求稳定和饲料成本降低，也让大马的业务也取得更稳健增长。2023年次季的营收大涨三倍之高，我们认为增长势头将持续至第三季。

玉米和大豆作为饲料的主要原料，价格从2023年的峰值，分别下滑28%与17%。饲料价格下滑，将在所有营运国家内，支撑家畜与饲料业务的赚幅。

综合以上，我们维持净利预测与“买入”评级，不过我们根据2024财年11.4倍的本益比，将目标价上调至72仙。

龙合国际股价走势23/10/23
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财经新闻

饲料成本续下降 家禽业赚幅扩大

2024年11月19日
家禽农场

（吉隆坡19日讯）分析员认为，家禽行业可能因饲料及其他投入成本下降而扩大赚幅，这将在一定程度上缓解令吉贬值带来的冲击。

MIDF投行分析员指出，饲料通常占生产成本的65%至75%，这对家禽行业来说，是一大利好因素。

饲料成本的下降，预计将提高全利资源（QL，7084，主板消费股）和龙合国际（LHI，6633，主板消费股）等主要公司的赚幅。

“我们对2025年这些大宗商品价格维持低位持乐观态度，这得益于主要出口国供应充足。”

“全利资源和龙合国际有能力抓住这一趋势，加上政府的支持，使得该行业的前景更加乐观。

自2024年初以来，玉米和大豆粕等关键原料的价格稳步下降。

今年10月，大豆（占饲料成本的19%至32%）的平均价格每吨为350美元，同比下降18%，原因是阿根廷、美国和中国的供应增加。

同时，通常占饲料配方55%至69%的玉米价格，上月也平均下降了14%，至每吨1万7319美元，这得益于美国、中国、欧盟和乌克兰等主要地区的产量增加。

家禽生产商原料期货价格趋势

汇率波动构成风险

不过，分析员也警告，汇率波动对所有以美元采购原料的家禽公司构成风险。10月，令吉兑美元的平均汇率为4.30，而上个月为4.26。

“尽管令吉贬值增加了成本压力，但我们预计这一影响，将被近期全球大宗商品价格正常化所缓解，这有助于稳定投入成本。”

该分析员补充，展望未来，令吉预计将在年底前升值至4.03兑1美元左右，这将进一步降低家禽企业的投入成本。

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