在7月底至9月初，阿根廷的货币比索，在短短两个月内暴跌了将近30%。

在这之前，土耳其的货币里拉从去年的9月至今年8月间，已经暴跌了超过50%，堪称货币大崩盘。

这些状况，在在引发投资者的紧张情绪。

目前，大家密切关注的是这场新兴市场货币危机，是否会引发骨牌效应，就像野火燎原般一直烧到东南亚？

印尼盾和菲律宾披索近期显著贬值，是否意味着危机已经到来？而我国令吉的命运又会如何？

在这个非常时刻，兴业投行研究高级经济学家白文春大派定心丸，且听他如何说……

专家吁莫慌  大马顶得住  经济盈余撑令吉

新兴市场货币危机频传，邻国印尼和菲律宾的货币也受到冲击，我们的令吉是否会安然无恙？

答案是肯定的，兴业投行研究高级经济学家白文春指出，我国的令吉不但不会有事，就连所谓的新兴市场危机，也会受到控制不会蔓延。

而让我国有能力抵御这些危机的，正是经常账项盈余，使国家有更好的实力应战。

回顾过去几个月，一些国家的货币的确面临沉重的压力，例如巴西的货币雷亚尔、印尼盾、菲律宾披索等。

虽然这些货币与土耳其及阿根廷的遭遇相似，不过，经济学家白文春在一份研究报告中大派定心丸，他不认为会引发骨牌效应。

3国“双赤”经济恶化

他说，阿根廷、土耳其、巴西疲弱的经济基本面，主要的症结是在“双赤字”——即同时面对财政赤字以及经常账赤字。

尤其是阿根廷和土耳其，都背负着巨大的经常账赤字，而且目前仍在恶化中。

虽然巴西的经常账赤字，不比阿根廷和土耳其糟糕，然而，巴西的财政赤字却远远超过两国。

此外，阿根廷和土耳其同时也背负巨额的外债，在今年首季，前者的外债/外储比例高达5.5倍，而后者则达4.1倍。

至于巴西的外债状况则没有那么危急，同期的外债/外储比例只有1.8倍。

这就是为什么巴西的雷亚尔贬值的幅度，并没有比土耳其的里拉和阿根廷的比索来得严重。

东盟面临货币卖压

阿根廷的比索和土耳其的利亚暴跌，在市场上的确引发了担忧，有者更警告这场危急将会扩大，并蔓延到其他体质偏弱的国家。

可是，白文春认为情况将会受到控制，不过，东盟国家一些货币受到少许卖压则在所难免。

提到“双赤字”，在东盟就必须关注印尼和菲律宾，不过，白文春点出，它们的情况比阿根廷和土耳其轻微。

“虽然印尼的外债/外储比例，正有上升的趋势，然而目前仍然受到控制。”

不过，外债的压力已经导致印尼盾的贬值幅度，比菲律宾披索要来的严重。

在菲律宾方面，白文春分析道，虽然经常账的赤字在最近几个季度都在恶化，不过还没有到敲响警钟的阶段。

“更何况菲律宾的外债/外储比例，在今年首季只有0.9倍，这不算高。”

“较少依赖外债，令菲律宾的经济体质相对强稳，同时也可也提高投资者的信心，进而提高国家信用水平。”

印菲升息稳住货币

为了控制货币进一步贬值，菲律宾和印尼都已经采取行动，致力避免被这一波新兴市场危机殃及。

目前，两国都已经宣布比预期还来得大幅度的升息，设法稳住货币走势。

白文春说：“如果有必要，我们相信这两个国家仍然有升息的空间，进一步稳住货币。”

届时，两国的固定收入资产对外国投资者来说就更有吸引力。

升息也能抑制印尼菲律宾人民的消费需求，尤其是进口物品，借此协助缩小经常账赤字。

征奢侈税喊停大计划   印尼激进阻货币贬值

对于抵御新兴市场危机的风险，印尼做得更多、更激进，目标就是不让印尼盾再贬值。

早前，印尼政府宣布向进口奢侈品征收关税，这个措施相信能够进一步抑制进口需求，减少经常账赤字。

此外，印尼在上月初也宣布，延迟总值高达250亿美元（约1000亿令吉）的发电计划，以减少进口压力。

根据印尼能源与矿物资源部长佐南，延迟这个发电计划估计能减少80至100亿美元（约320至400亿令吉）的进口需求。

此外，部长也下令国内的矿物与金属公司，必须把出口盈利所得汇回国内，或者存放在本地银行的海外子公司里，借此增加美元的供应量。

一旦发现违抗行政令，这些公司可能会受到处罚，例如减少产量固打。

不但如此，印尼政府也下令国内的原油公司，必须优先把产品供应给国有石油公司Pertamina，而不是出口海外或卖到新加坡。

如此，印尼国内的石油产品提炼商，就能省却原料的物流成本。

白文春认为，这些措施相信有助于稳住印尼盾，他将印尼盾兑美元汇率在今年底的目标，设在1万4500盾兑1美元。

马泰经常账盈余强稳  令吉安渡3大风暴

虽然我国多年来陷入财政赤字，不过，却有不错的经常账盈余，因此具备更强的经济体质抵御新兴市场危机。

目前，我国与泰国都享有经常账盈余，因此，具备更好的条件应对金融市场的波动，尤其是泰国，因为该国的经常账盈余更高。

白文春点出，令吉汇率在过去三场主要风暴里，都表现的相当强韧，当时，金融市场面对巨额外资外流以及货币走弱困境。

回顾历史，令吉面临的第一场主要风暴，是在2008年4月至2009年3月发生的全球金融风暴，这是由美国次级房屋贷款所引发。接着，是在2014年7月至2015年8月间爆发的美联储“削减恐慌”，就是美联储宣布把执行多年的宽松政策撤销，转为收紧货币政策并积极升息。

第三场风暴，发生在2016年8月至2017年3月，当时美国“狂人”特朗普竞选总统胜出。他之后宣布将推行一系列刺激美国经济的政策。

“不管在什么情况，令吉汇率都有可能会贬向4.10的目标甚至以上，然而，情况最终都不会过于严重，因为大马享有经常账盈余的关系。”

严控赤字 延缓资金流出

虽然我国近期改朝换代，希望联盟赢得大选而首次执政，所幸新政府已经承诺，致力把今年的财政赤字控制在2.8%的原定目标。

白文春也说，虽然国行早前已经宣布，撤销强制出口商必须把出口所得的75%兑换为令吉的措施，然而，相信贸易活动能创造自然流量与需求，缓和资金流出以及扶持令吉汇率。