自从零面值在去年推行以后，我们见到上市公司除了积极派发红股，也比较多发行免费凭单了。

我观察上述两种企业活动，发现和红股比较不同的是，发免费凭单的比例比较正常，不是红股那种怪怪的比例的。

说到怪比例，相信再过20年，我还是在这里继续批评，大股东或者董事部的思想，有点像前国阵的情形，永远不了解小市民/小股东的想法。

唯一的分别是，国阵输了要问人民为什么唾弃他们，而在公司管理层里，大股东永远不必担心会输，小股东的困苦，是不会得到他们的同情的。

举例来说，一些公司建议三送一、四送一或者三送四红股，自然制造了许多散股在市场，更让小股东的利益一点一点被侵蚀（注：凑不成一股的部分将注销）。

最近看到的RGB国际（RGB）建议7送1红股，制造的散股和注销股份之多，更是让人啼笑皆非。我相信如果公司等待更有实力之际，才进行1送1或2送1红股，保护到小股东权益，小股东更愿意等待。

奋斗经年，才有一些大集团如顶级手套（TOPGLOV）、贺特佳（HARTA）等聆听了小股东的心声，从善如流，每次派红股皆是1送1之类，纯属小股东之福。

至于免费凭单，一般上的比例比较数学正确，通常是2送1凭单，所以较少引起争议。

随手拈来，2送1凭单的公司有上周开会的登高控股（TANCO）、前周的伊甸机构（EDEN）、东洋油墨（TOYOINK）、可人儿（CAELY）等。

也许有读者会问，既然建议红股改变要出现怪比例，为什么凭单不跟着响应，进行1送1凭单呢？

这是因为大马交易所的上市条例，不鼓励凭单发行量和母股一样多或者更多，所以凭单的比例一般上控制在2送1，或者更少。（否则，如果某股东要控制公司，可以转而收购凭单，一旦比例超过50%时，对现任大股东是一个很大的威胁。）

自由决定转换价添魅力

此外，由于零面值之故，许多凭单的转换价已经可以自由决定，无形间更加充满活力。

举个例子，伊甸机构的面值本来是1令吉，但是股价只有20至30仙，如果凭单必须根据面值来决定最低转换价，那么这个凭单就算免费，也缺乏吸引力，如今零面值了，转换价决定在30仙，和母股市价相互呼应，股东们比较不觉得拿到一张废纸，也比较乐意进行交易。

至于上周特大通过的登高免费凭单，更有打算决定转换价在5仙，比母股的10至12仙还低，还未面世已经具备内在价值，不再是提供炒作的工具那么简单。

本周股东大会焦点

8月初是比较沉静的月份，其中永联资源（ELKDESA）在8月9日举行股东大会，而另外两场特大是创合集团（PASUKGB）和建兴国际（KEINHIN），分别在8月6日和10日举行。